头条新闻

中证报头版评论:“降息”三部曲有望渐次奏响
中证报头版评论:“降息”三部曲有望渐次奏响

中国证券报|2019年09月09日  05:47
经参头版评论:主动作为 更好发挥政策协同作用
经参头版评论:主动作为 更好发挥政策协同作用

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月09日  00:37
降准之后 降息还有多远
降准之后 降息还有多远

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月09日  00:34
降准后关注MLF 调控政策动向是关键
降准后关注MLF 调控政策动向是关键

中国证券报|2019年09月09日  06:05
全面与定向降准“双箭齐发” 逆周期调节力度加码
全面与定向降准“双箭齐发” 逆周期调节力度加码

第一财经|2019年09月09日  08:35
全面降准叠加定向降准:9000亿资金加码支持实体经济
全面降准叠加定向降准:9000亿资金加码支持实体经济

21世纪经济报道|2019年09月09日  06:47
央行宣布全面降准0.5个百分点 货币政策是否微调?一文看懂
央行宣布全面降准0.5个百分点 货币政策是否微调?一文看懂

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:11
降准来了:释放长期资金约9000亿元
降准来了:释放长期资金约9000亿元

央行官网消息,央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司);再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实施到位。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  21:07
央行降准如期而至 机构称全面与定向降准后或有降息
央行降准如期而至 机构称全面与定向降准后或有降息

蓝鲸财经|2019年09月06日  19:06
全面+定向降准 推动实体经济融资量增价降
全面+定向降准 推动实体经济融资量增价降

新华网|2019年09月06日  20:32
央行降准释放资金9000亿 股市、楼市将如何变化?
央行降准释放资金9000亿 股市、楼市将如何变化?

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  18:47
全面+定向降准释放9000亿 9月还会有MLF利率下调吗?
全面+定向降准释放9000亿 9月还会有MLF利率下调吗?

澎湃新闻|2019年09月06日  19:38
央行:决定于9月16日下调金融机构存款准备金
央行:决定于9月16日下调金融机构存款准备金

央行|2019年09月06日  17:25
央行:降准释放长期资金约9000亿元
央行:降准释放长期资金约9000亿元

央行|2019年09月06日  17:27
果真降准了 一下子就是全面降准和定向降准
果真降准了 一下子就是全面降准和定向降准

上海证券报|2019年09月06日  17:58
四年来首次普降+定向 释放资金约9000亿
四年来首次普降+定向 释放资金约9000亿

中国证券报|2019年09月06日  18:05
央行有关负责人表示:降准支持实体经济发展
央行有关负责人表示:降准支持实体经济发展

央行|2019年09月06日  17:25
国常会:及时运用普遍降准与定向降准等工具
国常会:及时运用普遍降准与定向降准等工具

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月05日  07:23
央行自2011年11月底以来共实施12次全面降准
央行自2011年11月底以来共实施12次全面降准

央视|2019年09月05日  15:04

分析解读

公募基金解读央行降准:消费科技等行业迎利好
公募基金解读央行降准:消费科技等行业迎利好

证券日报|2019年09月09日  02:38
诺德基金评降准:若后续MLF利率调整则对债市正面刺激
诺德基金评降准:若后续MLF利率调整则对债市正面刺激

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月07日  19:28
中信证券固收研究降准点评:说降就降
中信证券固收研究降准点评:说降就降

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:17
潘向东:此次降准将会对A股市场产生显著提振作用
潘向东:此次降准将会对A股市场产生显著提振作用

新时代证券首席经济学家潘向东分析,此次采取央行全面降准和定向降准的政策是出于多方因素的考虑。[详情]

新京报|2019年09月06日  20:55
宝盈基金:降准将更加有效支持实体经济发展
宝盈基金:降准将更加有效支持实体经济发展

宝盈基金分析指出,先前国务院常务会议提出加大力度做好“六稳”工作,坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励机制,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。从5月开始,房地产政策持续收紧。先封堵融资渠道,再实施降准,保证了货币政策预调微调与“房住不炒”政策取向并行不悖。[详情]

中证网|2019年09月06日  20:44
汇丰晋信闵良超:央行降准释放9000亿 利好权益市场
汇丰晋信闵良超:央行降准释放9000亿 利好权益市场

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超认为,本次降准是央行对于本周三国务院常务会议的具体落实。采取全面降准和定向降准结合的方式,预计释放9000亿元规模的流动性。是落实中央关于降低实体融资成本的措施。[详情]

中证网|2019年09月06日  20:44
李大霄:降准对股票市场走牛有明显助推作用
李大霄:降准对股票市场走牛有明显助推作用

李大霄表示,此次降准有分步,能够更加有序,更加平滑,是一场及时雨,对服务实体经济、降低社会融资成本有正面作用。[详情]

中国网|2019年09月06日  20:40
温彬:政策利率仍有下调的空间和必要
温彬:政策利率仍有下调的空间和必要

在温彬看来,降准释放了长期低成本资金,但从宽货币向宽信用转化,还需要银行克服顺周期思维,通过MPA考核等引导银行加大对制造业、民营企业中长期信贷投放,加大普惠金融支持力度,不仅有利于宏观经济平稳运行,也有助于银行自身风险防范。[详情]

中国网|2019年09月06日  20:38
交行首席连平:降准是为未来下调MLF操作利率打基础
交行首席连平:降准是为未来下调MLF操作利率打基础

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  21:31
央行降准如期而至 机构称全面与定向降准后或有降息
央行降准如期而至 机构称全面与定向降准后或有降息

蓝鲸财经|2019年09月06日  19:06
朱宁:短期央行降息的可能性不是很大
朱宁:短期央行降息的可能性不是很大

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  21:10
联讯证券评央行降准:逆周期调节力度更强
联讯证券评央行降准:逆周期调节力度更强

中证网|2019年09月06日  20:35
长江证券赵伟:降准将降低银行资金成本每年约150亿
长江证券赵伟:降准将降低银行资金成本每年约150亿

赵伟分析指出,宏观环境对债市形成有力支撑,股票市场策略或逐步转向流动性框架。“安全”资产稀缺的背景下,给“确定性”以溢价的抱团行为或仍将延续,但对“确定性”的理解或将由“基本面”确定,逐步转向未来“成长空间”确定等。[详情]

中证网|2019年09月06日  20:35
李奇霖:不一样的降准
李奇霖:不一样的降准

两者合计将释放9000亿流动性。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  20:27
汇丰晋信闵良超:央行降准释放9000亿 利好权益市场
汇丰晋信闵良超:央行降准释放9000亿 利好权益市场

中证网|2019年09月06日  20:18
方正证券颜色:这次降准是对前期货币政策的微调
方正证券颜色:这次降准是对前期货币政策的微调

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:47
王剑:为什么要让小银行多降准?
王剑:为什么要让小银行多降准?

降准最终可以让银行的投放利率更低、投放量更大。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  20:10
李迅雷:此次降准是逆周期调节政策表现 下一步是降息
李迅雷:此次降准是逆周期调节政策表现 下一步是降息

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:32
汇丰银行廖宜建:降准属循序开放金融市场的配套措施
汇丰银行廖宜建:降准属循序开放金融市场的配套措施

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:28
基岩资本范波:此次降准更凸显资金面维稳意图
基岩资本范波:此次降准更凸显资金面维稳意图

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:27
李大霄:全面降准属于特大利好消息
李大霄:全面降准属于特大利好消息

中国网|2019年09月06日  19:04
交行鄂永健解读央行降准:为调降MLF利率做准备
交行鄂永健解读央行降准:为调降MLF利率做准备

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  18:21
易居严跃进:本次降准对完善宏观经济有积极作用
易居严跃进:本次降准对完善宏观经济有积极作用

易居严跃进表示,此次中国人民银行发布降准政策,和此前国务院常务会议的精神保持一致,充分体现了当前支持实体经济发展、降低社会融资成本的导向,这对于后续释放更为宽松的流动性,以及形成更完善的宏观经济环境等都有积极的作用。从实际情况看,此次降准具有两个很鲜明的特点。[详情]

中国网|2019年09月06日  17:50
安信证券陈果:降准使得资本市场的政策预期更为明确
安信证券陈果:降准使得资本市场的政策预期更为明确

安信证券首席策略分析师陈果表示,体现了政策层确保“六个稳”和降低实际利率的决心,也使得资本市场的政策预期更为明确,合理充裕的流动性有利于资本市场稳中向好。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  17:34

股市影响

央行降准标普纳A A股利好有望迎“金九”
央行降准标普纳A A股利好有望迎“金九”

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月09日  07:19
评论:央行降准释放三大积极信号提振市场信心
评论:央行降准释放三大积极信号提振市场信心

证券日报|2019年09月09日  02:38
降准后A股怎么走? 机构直呼沪指3500点指日可待
降准后A股怎么走? 机构直呼沪指3500点指日可待

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  21:59
9000亿降准冲击波:LPR可能降息 股债双牛或继续
9000亿降准冲击波:LPR可能降息 股债双牛或继续

这次降准,央行释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。[详情]

21世纪经济报道|2019年09月06日  20:26
15家机构火线解读降准A股影响:有券商已看到3500点
15家机构火线解读降准A股影响:有券商已看到3500点

澎湃新闻|2019年09月06日  21:43
兴证策略:降准释短期将提振股市风险偏好
兴证策略:降准释短期将提振股市风险偏好

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  21:32
历次降准后股市A股走势一览 上次降准沪指迎来大反弹
历次降准后股市A股走势一览 上次降准沪指迎来大反弹

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  17:33
普遍降准、定向降准双箭齐发 股、债、汇后市如何走
普遍降准、定向降准双箭齐发 股、债、汇后市如何走

第一财经|2019年09月06日  21:09
潘向东:此次降准将会对A股市场产生显著提振作用
潘向东:此次降准将会对A股市场产生显著提振作用

新京报|2019年09月06日  20:55
中信建投:双降准落实国常会精神 3500点指日可待
中信建投:双降准落实国常会精神 3500点指日可待

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  20:15
央行降准将如何影响股市:首先利好银行业
央行降准将如何影响股市:首先利好银行业

澎湃新闻|2019年09月06日  19:45
九大私募评降准:利好A股发展 看好券商银行基建地产
九大私募评降准:利好A股发展 看好券商银行基建地产

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:34
八大券商解读央行降准:降准后还会有降息
八大券商解读央行降准:降准后还会有降息

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  19:31
大数据揭秘历次降准、降息后A股走势
大数据揭秘历次降准、降息后A股走势

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  11:38
降准释放资金约9000亿 机构称A股新一轮行情将形成
降准释放资金约9000亿 机构称A股新一轮行情将形成

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合|2019年09月06日  18:16
全面降准:券商火速解读 哪些股票受益历年A股怎么走
全面降准:券商火速解读 哪些股票受益历年A股怎么走

大发5分快乐8—5分快乐8走势|2019年09月06日  17:49

最新报道

直击降准后的北京楼市:二手房降温 刚需刚改心动
直击降准后的北京楼市:二手房降温 刚需刚改心动

  来源:北京商报 原标题:直击降准之后的北京楼市:新房淡定二手房降温 刚需刚改心动 房地产市场的持续下行,最新发布的降准政策也未能成为房企的救命稻草,当降准遇上中秋,北京楼市的火热并未如期而至。北京商报记者近期调查发现,与之前炒作“春天来了”伺机趁势营销不同,此次降准政策发布后,大部分开发商保持淡定,北京和环京新房市场并无大的变化;而二手房市场则还有降温现象,我爱我家研究院数据显示,截止16日,9月北京二手房网签4827套,较去年同期下降52.69%,并没有因降准而有所提振。但不得不提的是,此次央行降准虽没能对北京楼市带来过多利好影响,却在一定程度上提振了购房者信心,部分刚需、刚改购房群体开始考虑入市。 01、新房:销售淡定看待降准 在今年的中秋节前夕,央行再次宣布降准,但这份中秋礼包对于房地产而言,却难改此前已经形成的降温局面。 在北京,北京商报记者走访发现,与此前炒作“春天来了”,伺机趁势营销不同,楼盘销售人员在向购房者进行项目推介时,均未提及降准这一所谓购房“红利”。 “央行降准对于目前市场而言,并未带来多大影响,而且对于资金银行管的越来越严,首付不变,现在这个市场不是降准能刺激出来的。” 包括万科城市之光·东望、中海·寰宇天下、华润·未来城市等多家现场销售人员向北京商报记者直言,不只不向客户聊这个,营销圈子内部也看的很淡,这一曾经被屡次炒作不爽的购房“红利”当下如同“鸡肋”一般。 尽管销售人员对降准释放的利好很淡定,但在中秋节北京商报记者走访一月前踩盘的同一批项目时发现,看房客有明显的增加。“还是小长假的因素多一些,现在开发商都很拼,售楼处建的要么跟游乐园似的,要么就跟咖啡馆一月,看房的同时也当休息了。” 上述多个项目销售人员一致判断,到访客户的增加与降准的利好并没有太大的关系。 与北京城区的项目类似,环京地区楼市在中秋假期期间,也迎来不少看房客群,相同的是,央行降准“红利”在这些“18线”市场也未能得到体现。 “如果非要说此次降准能为房地产带来哪些利好影响,就是降准对刚需的心里有影响,觉得不得不买赶紧买,可能会释放一部分,另外就是投资的担心手里的钱不值钱,将房地产与黄金划等号此外,降准以后,会刺激银行增加对个人贷款的发放力度,购房客群量会有所增长。”固安孔雀城的一位销售人员直言。 似乎过去的经验在告诉我们,只要降准,总能在一定程度上给房地产市场带来利好。但业内人士认为,在“房住不炒”的大背景下,房地产调控加码不断,相应的房地产投资属性被不断弱化,以投资为出发点的购房者将会越来越谨慎,观望情绪趋浓。 “监管层面持续收紧,降准资金很难流入房地产市场。”中原地产首席分析师张大伟也认为,只要信贷政策不出现明显变动,其他政策的调整对楼市影响非常有限。整体来看,今年的房地产政策依然是除信贷以外政策微调越来越多,但整体政策基本面依然保持比较紧的状态。 事实上,降准这一“红利”对房地产市场的影响在数据端也可见一二:据我爱我家研究院数据显示,截止16日,9月北京新建商品住宅(不含保障房、商住房、共有产权房)成交1557套,环比上月同期下降7.92%,与去年同期相比下降6.93%;共有产权房成交746套,环比上月同期增长284.54%,但仍较去年同期下降40.75%。我爱我家研究院方面表示,就目前的数据来看,降准并未对北京新房市场产生大的影响,9月上半月增长较多的只有共有产权房,但这主要与供应及政策有关。 02、二手房:市场不增反降 与新房市场类似,央行降准的刺激,在二手房市场也反应平平。 以往的经验是,降准政策出台后,二手房市场最直接的表现就是房源成交周期缩短、挂牌价格调高等。 此次的情况并非如此,北京商报记者从多家中介门店了解到,受市场遇冷影响,近期北京二手房挂牌均价持续走低,虽然降幅很小,大概单价在一两百元左右,但下滑趋势日渐显现。 链家和平里地区的一位中介人员向北京商报记者表示,最近一周北京二手房市场并没有太大波动,降准消息出来后,来看房的客户数量也与之前没有太大差别。“金九银十”一般是房地产市场的活跃期,但受严格调控政策的影响,这一概念在今年并没有得到体现。“按照目前的情况来看,今年的房子是越来越难卖,二手房市场很难继续冲高,达到往年的销售成绩。”该中介人员进一步表示。 同区域的我爱我家中介人员则向北京商报记者透露,降准消息出来后,也有一小部分业主表达了想“提价”的需求,但从整体来说,目前房价没有大幅上扬的趋势,更多的是“吃老本”,以稳为主。 近期北京二手房成交量并不理想,据我爱我家研究院数据显示,截止16日,9月北京二手住网签4827套,较上月同期的6232套下降22.54%,较去年同期的10203套下降52.69%,网签量下降幅度明显。 对于下一阶段的北京楼市走向,我爱我家研究院方面表示,虽然降准后资金仍有流向房地产的动力,这会与政策产生一定的冲突、博弈,但今年国家对资金向房地产流动的渠道是严防,当前的房地产调控形势依然是从严趋紧,北京作为首都更是市场焦点,因此未来一段时间里北京楼市很难有大的回温,无论是新房、还是二手房市场偏向低位企稳,这种情况或许要到明年春节后才能有所改变。 近两年来,央行降准的思路基本一致,其核心就是为实体经济减压,定向支持中小微企业,稳定经济发展,同时避免资金流向房地产,促进经济脱虚向实,这与当前国家的整体经济形势以及国际经济形势大有关系。 03、购房者:刚需客群“候场”准备 与销售们的淡定不同,刚需购房者对于降准还是有反应的。 35岁的许伟在这个中秋节终于出手花了300万在大兴买下了自己在北京的第一套房,这个购房计划她足足酝酿了两年。“市场一直不好,总觉得可以等等,说不定还会降。”然而降准的消息释放后,许伟变得不再淡定。“可能市场还会降,但到时候有没有谈判的空间就不知道了。”许伟透露,没贷过款、没买过房,家里给的首付款也比较充足,这让自己成为了开发商眼里的“优质客户”,谈下来的折扣点也比较客观。 “当下,刚需客群应当把握住最后的时间窗口,对看好的楼盘及时出手,加速办理前期首付、签约、申贷等流程手续,最大化降低置业成本上升的可能性。”合硕机构首席分析师郭毅认为,在“房住不炒”、“因城施策”的调控纲领下,凡是楼市过热的城市,购房者很可能将在10月8日后面临“惩罚性”高利率。如果现在还没有选到适合的地产项目,那么可以考虑压缩单套总价,通过提高首付比例,减少贷款金额的方式控制购房成本,这对于刚需客群而言尤为重要。 易居研究院智库中心研究总监严跃进则表示,从今年房价调整来看,实际效果还是比较明显的,各地也开始有了降价现象。但是盲目的降价也容易引起市场的恐慌,而且降价中如果刚需购房者因为各种制约而不入市,那么市场交易萧条对于经济稳定也是不利的。 在严跃进看来,正常的购房需求,包括刚需和改善型需求,其实还是需要通过货币政策来进行刺激的,这是很合理的消费需求。所以后续的楼市调控基调或会有小幅调整,过去对于“房住不炒”的理解,其实是希望通过降低房价来实现“房住不炒”的效应,但后续其实更需要强化对交易秩序的管控,进而落实“房住不炒”的导向。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合 | 2019年09月19日 08:44
降准日众生相:大行"按兵不动" 中小银行"跑在前面"
降准日众生相:大行

  时代周报记者 王心昊 发自广州 原标题 降准日众生相 “贵公司循环贷款的额度会有一定的提高,但具体需要进一步递交资料审批之后才能决定。”9月16日上午,在广东佛山从事外贸生意的李力强(化名)一上班,就给合作多年的农商行客户经理打电话,咨询循环贷款额度增加事宜,在得到银行的肯定答复后,李力强十分高兴,“这下资金压力又能减轻一点。” 9月16日是年内第二次全面降准正式生效的时间,同时是中秋后国内股票市场首个交易日。 当日市场资金宽松效应显著:上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)也出现了下行,隔夜SHIBOR下降3.3个基点至2.336%,7天期SHIBOR利率则下降0.8个基点至2.642%。 根据央行此前公告,9月16日生效的全面降准幅度为0.5%,释放资金约8000亿元。央行相关负责人称,降准可有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行资金成本每年约150亿元。 “9月是第三季度季末月份,降准释放的资金量大,能够有力对冲9月内税期以及金融季末监管考核等因素影响,巩固货币市场平稳运行格局。”珠三角某市国有大行负责人对时代周报记者表示,尽管降准后贷款政策调整的文件仍未下发,但他仍然预料四季度针对于实体经济的商业贷款审批将进一步放宽。 “贷款利率回落较慢的主要原因还是在于银行负债成本居高不下,特别是存款成本依然较高,这限制了银行贷款定价的下调空间。”交通银行首席经济学家连平在接受时代周报记者采访时表示,普遍降准更有利于释放更多的中长期资金,促进银行负债成本的降低。“银行的资金成本降低是实体融资成本降低的必要条件。”连平称。 降准之后,市场利率已出现下降趋势,市场关注央行本周公布的MLF利率和LPR利率走向,这或将意味着中国开启实际降息通道。 大行“按兵不动”,中小银行“跑在前面” 一名不愿具名的珠三角农商行负责商业贷款业务的信贷员对时代周报记者表示,从9月6日降准的消息公布之后,他近些天接到不少客户要求调整信贷额度的申请,信贷审批部门也在评估政策落地对于银行资金面的影响。“从目前的情况来看,信贷增量资金肯定是有的,但还是要就申请具体情况具体分析。”该信贷员说。 相比之下,国有四大行的脚步则可能谨慎一点。“到目前为止,我们仍然没有收到就此次全面降准落地的相关调整文件。”上述国有大行负责人对时代周报记者表示,往时全面降准之类对于资金面产生重要影响的政策,他们总行方面一般都会迅速跟进,但此次却显得有些波澜不惊。 该名负责人指出,此次大型银行跟进不够及时,相信一定程度上与9月9日有1765亿元MLF到期后央行没有续作有关,“央行宣布没有续作之后,感觉整个市场反应都平淡下来了”。 中信证券研究所副所长明明也在近期的一份研报中指出,相比于2018年以来的历次降准后的利率走势,本次超预期降准政策后市场反应平淡主要原因在于对后续政策的担忧。一方面,全面降准后降息概率是否下降?另一方面,若降准后MLF都不续作,降准的实际宽松效果可能有限。 市场关注MLF续作 在降准预期已经基本消化完成之后,市场把焦点放回央行公开市场操作所释放的信号。 在刚刚过去的上一周(9月9?15日),央行公开市场操作颇为频繁:周一至周三分别开展了1200亿元、800亿元、300亿元的7天逆回购。而在上周四个交易日中,仅周一(9月9日)有1765亿元MLF到期,因此实现全口径资金净投放535亿元。 值得关注的是,Wind数据显示,本周(9月16?20日)公开市场有2300亿元央行逆回购和2650亿元MLF到期,单周到期量为近两个月新高。 在9月9日MLF到期的时候,央行并未提出置换到期MLF,而是以逆回购进行对冲,给后续MLF操作留下想象空间。 市场人士对时代周报记者指出,央行未置换到期MLF,或许实际上暗藏降息信号。因此市场也愈加关注9月17日的MLF情况。 “如果MLF不续作,虽然有缴税问题,但从总体上来看,全面降准的资金完全可以置换。”民生银行首席分析师温彬在接受时代周报记者采访时表示,但如果续作其意义相对较大:MLF是否会借机下调利率,这关系到随后9月20日更新LPR利率是否会跟随下降。 “随着贷款利率并轨,利率调整空间打开,加上在全球各经济体纷纷下调利率、美联储9月可能降息以及此次降准释放流动性的情况下,市场普遍预期央行对于9月17日的MLF公开市场操作将会透露四季度的逆周期调节是否会加码。”前述四大行负责人对时代周报记者透露,银行业内对于降息是否会在三四季度落地早已经有所讨论,但从目前央行的口径来看,“就算降息落地也会相对温和,因为稳健货币政策取向没有改变”。 降息时机看实体经济情况 “今日全面降准释放的资金有助于降低银行负债成本,银行点差有望缩减5个百分点,但在风险溢价不变的情况下,银行点差部分整体缩减幅度有限,因此央行降低政策利率对降低实体经济部门融资成本更为直接和有效。”温彬对时代周报记者表示。 “为了促进实际利率下行,LPR新报价机制盯住MLF操作利率,于是对于MLF操作利率下调提出了要求。”连平对时代周报记者指出,从近期MLF与货币市场同期限SHIBOR利率的利差仅25BP左右来看,若要未来打开MLF操作利率的下调空间,增加流动性压降货币市场资金利率是前提条件。“由此可见,降准也是在为下一步下调MLF操作利率打下基础、创造条件。” 反观全球资本市场,9月12日欧洲央行将它从其他银行吸收的存款的利率从-0.4%下调至-0.5%,以提振全球摇摇欲坠的经济;市场也估计月底美联储将大概率实施今年以来第二次降息。 在全球“再宽松”趋势进一步明朗的背景下,通过降息应对国内经济下行压力,成为众多市场人士的共同呼声。但暂缓降息的理由同样存在。 8月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.8%,并且CPI与PPI剪刀差从7月的3.1%增至3.6%,连续三月呈扩大趋势。 虽然CPI的增加主要是由于食品供给端扰动而导致的价格波动,但鉴于降息对物价的可能刺激作用,历史上在CPI比较高的时期下调政策利率的案例确实不多。 中财期货发布报告称,央行降息的必要性在于实体经济下行压力颇大,仅通过降准并不能有效刺激银行放贷和实体信用扩张,所以有必要通过降准、降息相配合的方式,双管齐下,以提高政策效果。 此外,8月信贷数据比预期要好:9月12日央行公布的8月份金融数据显示,我国人民币贷款增加1.21万亿元,环比多增1500亿元;广义货币(M2)同比增长8.2%,增速比上月末高0.1个百分点。 连平对时代周报记者表示,降息一直存在于央行的政策工具箱中,而当下全球范围内的降息潮只是给我国货币政策提供了更多空间,但最终要视中国的实际情况而定。 “中国市场利率调整的关键是看国内需要,维持货币政策坚持稳健中性的基调才是关键。”[详情]

时代周报 | 2019年09月17日 05:21
“全面降准”实施 资金利率为何波澜不惊
“全面降准”实施 资金利率为何波澜不惊

  原标题:降准实施 资金利率为何波澜不惊 本报记者 罗晗   16日,“全面降准”实施,市场资金面整体宽松,但资金价格并未大幅走低,部分期限利率甚至上涨。究其原因,降准实施日临近税期高峰,加上大额央行逆回购到期,共同“稀释”了降准的一次性投放效应。虽然资金利率“无动于衷”,但也不必急于一时。毕竟9月乃是传统财政投放大月,降准与财政支出释放的流动性依然可观,由此带来的流动性总量提升或将在跨季之后更直观地反映在资金利率走势上。  9月16日,中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约8000亿元。16日,资金面整体宽松。据货币中介机构介绍,早盘融出资金较多,融出机构包括国有大行、股份制银行、城商行和农商行等,临近中午融出机构减少,资金面供给均衡,尾盘各期限品种均较为宽松。 但是,当日资金价格未见大跌,部分期限品种还在上涨。银行间回购利率方面,DR001、DR007、DR014、DR1M分别下跌3基点、5基点、11基点、4基点,幅度较小,DR021、DR2M则分别上行8基点、3基点。Shibor方面,仅隔夜、7天及9个月品种下跌。 资金价格未如期大幅下降,与降准释放的部分流动性被“回笼”和吸收有关。9月16日,共有1600亿元逆回购到期,但央行考虑到降准后银行体系流动性总量处于较高水平,并未续做逆回购,机构为此“上交”部分资金。此外,当前正处于本月税期高峰,企业缴税产生的资金需求也吸收了部分流动性。 另外,考虑到未来可能有地方债提前发行,银行机构或提前规划资金应对发行缴款,因此并未积极融出。  但中长期来看,流动性总量或有所提升,从而带动资金利率下行。一方面,财政支出有明显的季节性,一般季末支出较为集中,9月也因此成为财政支出传统大月,大规模的财政资金有望增加流动性。另一方面,随着税期结束,资金需求减弱,流动性将进一步宽松,月末流动性总量或保持较高水平。 值得注意的是,9月末虽然有财政投放,但也面临季末监管考核的扰动。度过季末关口,伴随扰动项逐渐消退,预计10月初流动性总量会更多反映在货币市场资金供求和流动性变化上,届时市场资金利率或出现更明显的下行。 此外,美联储降息或促使我国央行下调利率,降低资金市场价格。虽然此前部分经济数据超预期导致美联储降息概率有所下降,但美国经济下行风险犹存,而且在欧洲央行超预期降息的情况下,美联储降息概率仍然较高。 与此同时,也需注意到决策层此轮推动货币资金价格下降的重要目的在于惠及实体企业,因此下降幅度并非唯一目标,通过降低资金价格同时疏通货币流向实体经济的传导机制才是重点。 央行在宣布降准后一个交易日并未续做MLF以及16日未续做规模较大的逆回购,已经印证了货币政策仍有定力,央行的目标是杜绝“大水漫灌”。后续央行或继续通过公开市场操作及LPR机制保持流动性合理充裕,并将打通信用传导机制作为重点,确保信贷资金进入实体经济,惠及中小微企业。[详情]

中国证券报 | 2019年09月17日 04:14
人民日报海外版:8000亿元降准资金如何惠及实体经济
人民日报海外版:8000亿元降准资金如何惠及实体经济

  原标题:8000亿元降准资金如何惠及实体经济 全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点16日落地,释放资金约8000亿元。这些资金如何惠及实体经济,又如何确保资金有效流向实体经济? 为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行9月6日宣布,决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。人民银行有关负责人表示,此次降准释放的资金,将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。 当前国际环境不稳定不确定因素明显增多,国内经济结构性矛盾依然突出,经济下行压力加大。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为,在这种情况下,加大逆周期调节力度,实施全面降准,可进一步释放流动性,有利于稳定市场信心和预期,有助于做好“六稳”工作,确保经济持续健康发展。 中国民生银行首席研究员温彬表示,我国货币政策要保持松紧适度,一方面维持流动性合理充裕,加大对制造业、民营企业的信贷支持力度;另一方面应引导贷款利率下降,切实降低实体经济融资成本,稳定经济增长预期。 “8月我国工业生产和投资稳中有缓,此时降准资金的释放非常及时,有利于金融机构加大对制造业的资金支持。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,银行缴存到央行的法定存款准备金一般不能动用,等于被无限期“锁定”,而且央行支付的利率较低。从中释放一部分资金,既可以为支持企业发展提供充裕资金,又有利于银行优化成本结构和期限结构。 引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资已成为政策导向。专家表示,银行发放中长期贷款常常受制于期限不匹配,缺乏所需的中长期资金。而降准释放的资金正好可以用于这方面,进一步增强银行中长期贷款投放的能力。 “通过定向降准,可进一步缓解中小银行的流动性约束和利率约束,也传递了城商行应回归本地的政策导向。”董希淼表示,采取全面降准与定向降准组合的方式,体现了结构性调节功能,进一步缓解了流动性分层压力。 专家表示,近期央行一方面注重定向调控,保持流动性合理充裕,继续实施稳健的货币政策;另一方面通过公开市场操作,回笼部分资金,不搞大水漫灌。我国货币政策工具丰富,操作空间较大,宏观调控“弹药”充足。[详情]

人民日报海外版 | 2019年09月17日 03:31
新华社:8000亿降准资金如何惠及实体经济?
新华社:8000亿降准资金如何惠及实体经济?

  原标题:8000亿元降准资金如何惠及实体经济? 新华社北京9月16日电题:8000亿元降准资金如何惠及实体经济? 新华社记者吴雨 全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点16日落地,释放资金约8000亿元。这些资金如何惠及实体经济,又如何确保资金有效流向实体经济? 为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行9月6日宣布,决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。人民银行有关负责人表示,此次降准释放的资金,将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。 当前国际环境不稳定不确定因素明显增多,国内经济结构性矛盾依然突出,经济下行压力加大。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为,在这种情况下,加大逆周期调节力度,实施全面降准,可进一步释放流动性,有利于稳定市场信心和预期,有助于做好“六稳”工作,确保经济持续健康发展。 9月4日召开的国务院常务会议部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。会议明确提出,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励机制,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。两天后,央行就宣布推出“全面降准+定向降准”的组合拳。 中国民生银行首席研究员温彬表示,我国货币政策要保持松紧适度,一方面维持流动性合理充裕,加大对制造业、民营企业的信贷支持力度;另一方面应引导贷款利率下降,切实降低实体经济融资成本,稳定经济增长预期。 国家统计局16日发布的数据显示,8月全国规模以上工业增加值同比增长4.4%,增速比上月回落0.4个百分点。1至8月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.5%,增速比1至7月份回落0.2个百分点。 “8月我国工业生产和投资稳中有缓,此时降准资金的释放非常及时,有利于金融机构加大对制造业的资金支持。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,银行缴存到央行的法定存款准备金一般不能动用,等于被无限期“锁定”,而且央行支付的利率较低。从中释放一部分资金,既可以为支持企业发展提供充裕资金,又有利于银行优化成本结构和期限结构。 引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资已成为政策导向。专家表示,银行发放中长期贷款常常受制于期限不匹配,缺乏所需的中长期资金。而降准释放的资金正好可以用于这方面,进一步增强银行中长期贷款投放的能力。 在全面降准的同时,央行还额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点,定向降准释放资金约1000亿元,将于10月15日和11月15日分两次实施到位。 “通过定向降准,可进一步缓解中小银行的流动性约束和利率约束,也传递了城商行应回归本地的政策导向。”董希淼表示,采取全面降准与定向降准组合的方式,体现了结构性调节功能,进一步缓解了流动性分层压力。 央行16日未开展逆回购操作,鉴于当日有1600亿元逆回购到期,故央行在公开市场净回笼1600亿元。 专家表示,近期央行一方面注重定向调控,保持流动性合理充裕,继续实施稳健的货币政策;另一方面通过公开市场操作,回笼部分资金,不搞大水漫灌。我国货币政策工具丰富,操作空间较大,宏观调控“弹药”充足。 +1[详情]

新华网 | 2019年09月16日 16:53
结构性存款假结构屡禁不绝 LPR调整后预期收益走低
结构性存款假结构屡禁不绝 LPR调整后预期收益走低

  原标题:结构性存款“假结构”屡禁不绝LPR调整后预期收益走低 本报记者  彭 妍  2018年以来,结构性存款规模大幅增长,一系列合规问题也随之凸显。 为了整治结构性存款业务中存在的突出乱象,监管层不断出台监管文件规范结构性存款业务。近日,北京银保监局印发了《关于规范开展结构性存款业务的通知》。北京地区各大银行在销售结构性存款产品过程中是否还存在一些违规乱象呢? 《证券日报》记者近日走访北京地区部分银行网点发现,虽然监管机构三令五申,但在售的结构性存款产品中,产品设置接近于完全触发预期最高收益率条件的“假结构”类产品仍然存在。同时,部分理财经理介绍产品时大多会表示,“达到收益率下限的情况概率很小,基本都能达到预期最高收益率,相当于保本保息。” 监管严控“假结构性存款”  9月6日,北京银保监局印发《关于规范开展结构性存款业务的通知》,从产品设计、风险计量、风险控制和销售管理四方面入手,对当前业务发展中存在的突出问题和乱象进行严格规范。 《证券日报》记者近日走访北京地区多家银行网点发现,产品设置接近于完全触发预期最高收益率条件的“假结构”类产品仍然存在。 在某股份制银行网点,其理财经理对记者表示,目前在售的结构性存款产品有2款,除了期限不同,产品的性质是一样的,全部挂钩黄金价格。他以其中一款1万元起售、投资期限为194天的产品为例介绍道:“这款产品挂钩黄金价格,若观察日的挂钩标的期末价格大于等于700元/克,则客户获得利率为3.65%,若观察日的挂钩标的期末价格大于等于50元/克且小于700元/克,则客户获得利率为3.58%,若观察日的挂钩标的期末价格小于50元/克,则客户获得利率为1.5%。” “虽然标示着浮动收益区间,但是六个月内,黄金价格升破700元/克和跌出50元/克概率几乎为零,中间那个较高收益率也就是3.58%才是真实收益,可以说是固定利率”,该理财经理表示。 自去年以来,监管层不断出台监管文件规范结构性存款业务。在资管新规、《商业银行理财业务监督管理办法》等理财新规逐步落地的背景下,假结构性存款引起了监管部门的关注。理财新规对结构性存款进行了严格定义和规范,要求衍生产品交易部分按照衍生产品业务管理,应当有真实的交易对手和交易行为;商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。 今年5月17日,银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,同时发布《2019年银行机构“巩固治乱象成果促进合规建设”工作要点》。值得注意的是,这是监管部门首次将“结构性存款不真实,通过设置‘假结构’变相高息揽储”作为排查重点。 不过记者发现,曾一度成为商业银行的揽储利器的“结构性存款”,目前收益率一直处在下行的趋势。据融360大数据研究院监测数据显示,对比LPR调整前后银行结构性存款收益率走势,8月20日前,结构性存款平均预期收益率达4.03%,8月20日后,银行结构性存款收益率整体走势偏低,平均预期收益率为3.92%,与8月20日前相比,下降11BP。 涉嫌误导销售? 值得一提的是,在多家银行网点,结构性存款产品均会被理财经理介绍为“保本保息产品”、“一般都能拿到最高收益率”。 在某股份制行网点,《证券日报》记者询问结构性存款产品,该网点工作人员表示:“这就是以前的保本保息产品,风险等级较低,从历史业绩来看,这款产品一直都能达到最高预期收益率。” 除此之外,还有多个浮动收益型结构性存款被理财经理介绍为固定利率,但产品说明书中的介绍却并非如此。 以某股份制银行一款“挂钩黄金两层区间”的结构性存款产品为例,根据产品说明书的介绍:“从存款交易日当天伦敦金市下午定盘价到到期前第二个伦敦工作日,每盎司黄金波动区间从‘期初价格-400美元’至‘期初价格+400美元’的区间范围,则该存款到期利率为3.63%(年化)。在该区间外,该存款到期利率为1.25%”。 但是,上述银行的理财经理告诉记者:“这款结构性存款要么1.25%,要么3.63%,但是很多期下来,这款产品利率都达到了3.63%。正是因为这类产品的标的物的目标区间放得很宽,在投资期间内,标的物的浮动根本不可能会触及界限,因此投资者获得的将会是较高的那个预期收益率。” 据融360大数据研究院监测数据显示,8月份到期的结构性存款共1185只,披露实际收益率的有721只。平均实际收益率为3.76%,环比下降9BP。其中达到最高预期收益率的结构性存款数量达208只,占比为28.84%。 在本报记者咨询结构性存款产品时,多数银行的理财经理告知记者最多的则是“保本”,大概率“保高息”,但对于产品具体如何计算收益率,理财经理并不会主动告知。 本报记者在银行网点随机采访一位购买结构性产品的投资者,其表示,“理财经理有向她推荐过结构性存款,告诉她这就是‘保本’理财产品,一般都能实现最高收益率’,但具体如何计算收益率,理财经理没有讲,自己并不是很清楚”。[详情]

证券日报 | 2019年09月16日 07:04
全面降准率先实施 分析人士:公开市场操作有看点
全面降准率先实施 分析人士:公开市场操作有看点

  原标题 降准资金释放 公开市场操作有看点 本报记者 张勤峰   9月央行降准方案中的第一步——全面降准0.5个百分点于16日实施,释放资金约8000亿元。 分析人士认为,降准释放的资金量大、价低,可有力对冲税期、季末监管考核等因素影响,巩固近期货币市场平稳运行格局。在降准实施后,央行将如何开展公开市场操作特别是如何应对到期中期借贷便利(MLF)备受关注。 全面降准率先实施 9月6日,中国人民银行宣布降准方案,其中全面降准0.5个百分点是第一步。央行有关负责人表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。 分析人士认为,实施降准是货币政策加大逆周期调节力度的体现,可有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还可降低银行资金成本,通过银行传导可降低贷款实际利率。 对金融市场而言,降准的直接效果是充实金融机构超储规模,有利于改善银行体系流动性供求格局,巩固季末货币市场平稳运行局面。 9月属于季月,金融监管考核可能给短期流动性供求造成一定影响,大型银行或减少对中小金融机构特别是非银金融机构资金融出,易引起流动性分层。由于9月降准属全面降准,具有普惠效应,在提升流动性总量、改善市场预期的同时,也有利于缓解季末流动性分层现象。全面降准实施日临近本月税期高峰,还可起到对冲税期作用。 三大悬念待解 降准在提升流动性的确定性同时,也让月内公开市场操作广受关注。接下来公开市场操作会怎么做,有不少悬念和看点。 悬念一是公开市场操作要不要继续进行。分析人士表示,9月在全面降准实施情况下,央行暂停公开市场操作的可能性是存在的。不过,也有观点认为,本周公开市场到期量较大,叠加税期高峰来临,如不开展操作,流动性大概率将呈现紧平衡局面。 Wind数据显示,9月下半月,公开市场有2300亿元央行逆回购和2650亿元MLF到期,均在本周到期,单周到期量为近两个月新高。 悬念二是到期MLF要不要续做。9月有两笔MLF到期,9月9日到期1765亿元,9月17日到期2650亿元。央行在宣布降准时未提出置换到期MLF,给后续MLF操作留下想象空间。对9月9日到期MLF,央行选择以逆回购进行对冲。有市场人士认为,央行仍可能以逆回购对冲第二笔到期MLF或干脆不开展操作。不过,也有观点认为,央行可能暂停逆回购操作,但对到期MLF进行不足额续做。 悬念三是如续做MLF,利率要不要下调。自下半月以来,市场对政策利率调整的关注度将持续上升。当前,贷款市场报价利率(LPR)已挂钩MLF,市场对LPR下行预期在相当程度上反映为对MLF利率的下调预期。考虑到9月20日LPR将重新定价,近期海外主要央行货币政策宽松势头日渐明显,先前有不少市场人士认为,9月中旬是MLF利率下调的一个敏感时点。不过,也有市场观点认为,9月下旬央行会否续做MLF存疑,即便续做,也可能暂时不下调利率,而是在“加点”上做文章,达到LPR下行的目的。 总而言之,本周公开市场操作,操作与否、如何操作以及MLF利率如何都备受关注,市场预期或因操作结果有所修正。 降息时机还需观察 本周公开市场操作看点不少,但归根到底,市场最关心的是政策利率是否调整问题。在LPR与MLF利率挂钩后,公开市场操作利率基准作用增强,操作利率下调在某种程度上类似降息。 欧洲央行日前如期宣布降息。按市场主流预期,本月美联储大概率将实施今年以来第二次降息。全球“再宽松”趋势进一步明朗,在多国央行降息后,我国央行后续动作备受关注。 分析人士指出,降息选项始终在政策工具箱之中,但实施时机可能还需进一步酝酿。 目前,下调政策利率理由主要来自于国内经济下行压力有所加大,宏观逆周期调节需适时发力,同时全球货币政策趋宽松、平衡内外均衡的压力减轻。MLF利率下调空间也是存在的。 暂缓降息的理由同样存在。8月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.8%,超出市场预期,虽然主要是食品价格引起的,后者主要源于供给端扰动并非需求拉动,但历史上在CPI比较高的时期下调政策利率的案例确实不多。另外,8月金融数据比预期要好,在降准实施、地方债可能发力情况下,下调政策利率迫切性似乎还不够强。 分析人士认为,综合考虑内外形势,降息概率似乎比之前大一些,但作为储备政策,在实施时点上还需观察。[详情]

中国证券报 | 2019年09月16日 05:13
央行今日净投放800亿元 专家称MLF利率或下调
央行今日净投放800亿元 专家称MLF利率或下调

  原标题:央行今日净投放800亿元 专家称MLF利率或下调 中新经纬客户端9月10日电 央行公开市场今日将进行800亿元7天期逆回购操作。因今日无逆回购到期,当日实现净投放800亿元。 截图来源:央行网站 Wind数据显示,9月共有4415亿元MLF到期,其中9月7日到期1765亿元,因正逢周末将延至周一(9月9日),9月17日到期2650亿元。 9日Shibor涨跌互现。隔夜品种上行1bp报2.6070%,7天期持平上日报2.6520%,14天期上行0.90bp报2.6610%,1个月期上行0.7bp报2.6880%。 9月6日傍晚,央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此之外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。 交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为,未来流动性状况保持适度充裕状态应是市场较为一致的预期。考虑到降准效应尚未释放,预计本周流动性在央行对冲调控下维持平稳。 对于后期货币政策工具操作动向,东方金诚首席宏观分析师王青分析称,在全球货币政策转入宽松轨道的背景下,国内货币政策灵活调整的空间也在加大。预计年内央行有望再实施一次降准,MLF利率或将出现多次小幅下调。(中新经纬APP)[详情]

中新经纬 | 2019年09月10日 10:16
经济日报时评:降准并不意味货币政策转向
经济日报时评:降准并不意味货币政策转向

  原标题:时评:降准并不意味货币政策转向 来源:经济日报 作者:董希淼 此次降准对市场而言是一个明显利好,但降准不意味着我国货币政策转向。对下一阶段的货币政策走向应有理性预期。下一阶段我国货币政策应兼顾内外、以我为主,在稳增长、防风险、调结构等多重目标中寻求平衡,货币政策仍需兼顾风险防范和结构优化 9月6日,中国人民银行宣布9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,同时对仅在省级行政区域经营的城商行额外降准1个百分点。这是2019年第三次降准,但降准不意味着我国货币政策转向,下一阶段货币政策仍应坚持稳健基调,疏通传导机制,更注重结构性、市场化调节功能。 此次降准既在预期之中,又在意料之外。今年以来,我国内外部环境复杂多变,不确定性增强,经济下行压力有所增加。在这种情况下,加大逆周期调节力度,实施全面降准与定向降准,进一步释放流动性,有助于稳定市场信心和预期。此次降准释放长期资金约9000亿元。降准之后,金融机构将获得更多长期资金,资金成本进一步降低,有助于提升对实体经济服务的意愿和能力。 近日举行的国务院常务会议要求,“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。由此,市场普遍预期央行或在9月实施降准。但从时间点看,一般认为9月11日左右公布8月份金融数据之后,央行才会对是否降准、降准方式等作出决定。因此,9月6日央行宣布降准,从时机选择上看超出市场预期。而且,此次采取全面降准与定向降准双管齐下的方式,以及降幅都略超市场预期。 因此,此次降准对市场而言是一个明显利好。但对下一阶段的货币政策走向应有理性预期。我国货币政策工具丰富,操作空间较大,面对经济下行压力有充足的“弹药”应对,但降准不意味着货币政策从稳健转向宽松。 首先,从操作上看,此次降准与9月中旬税期形成对冲,如果再加上到期的中期借贷便利可能不再续作等因素,银行体系的流动性总量仍将保持基本稳定。虽然对城商行实施定向降准,但延后至10月15日和11月15日分两次实施,这有利于稳妥有序释放资金。 其次,从目的上看,此次降准主要是为了更好支持实体经济发展,降低社会融资实际成本。定向降准的目的在于促进城商行加大对小微、民营企业的支持力度。而且仅在省级行政区域内经营的城商行才能享受定向降准,传递了城商行应回归本地的政策导向。 再次,从逻辑上看,此次降准是对“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步优化。5月15日,央行将县域农商行从第二档调整到第三档,降准3个百分点;此次降准则是对处于第二档的城商行存款准备金率作出调整。由此,“三档两优”政策框架更趋合理。 在此次降准之前,8月25日央行将个人住房贷款利率的定价基准由基准利率转换为贷款市场报价(LPR),但实行“下限管理”。这主要是为了坚持“房住不炒”定位,防止在流动性合理充裕的情况下,向房地产市场发出错误信号。央行实施精准调控的良苦用心可见一斑。 总之,下一阶段我国货币政策应兼顾内外、以我为主,在稳增长、防风险、调结构等多重目标中寻求平衡,货币政策需兼顾风险防范和结构优化。从此次降准看,采取全面降准与定向降准组合方式,体现了结构性调节功能,也有助于防范金融风险。仅在省内经营的城商行往往资金实力较弱,对其实施定向降准,既可额外释放部分长期流动性,又能减轻负债压力并降低负债成本,进一步缓解流动性分层压力,缓解中小银行服务民营企业和小微企业的流动性约束和成本约束。 下一步,应通过宏观审慎评估(MPA)等手段,促使降准释放的流动性更精准地进入实体企业;以改革完善LPR形成机制为核心,推进和深化利率市场化;继续加大对金融机构正向激励,疏通货币政策传导机制,真正实现从“宽货币”向“宽信用”转变。[详情]

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央行降准提升市场流动性 后续MLF操作受关注
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降准预期提前消化:MLF利率是否下行成关注焦点
降准预期提前消化:MLF利率是否下行成关注焦点

  降准预期提前消化 MLF利率是否下行成关注焦点 9月6日傍晚,央行宣布全面降准0.5个百分点,并对部分城商行定向降准1个百分点,此次降准预计释放长期资金约9000亿元。 天风证券首席固收分析师孙彬彬指出:本次降准是本轮降准周期中宽松力度最大的一次。不过,经过周末两天的消化,降准的消息并未在周一(9月9日)的市场上引起太大波澜。利率品种上,涨跌互现,3个月期限国债到期收益率上行2BP至2.41%;2年期下行1BP至2.69%,10年期品种则上行1BP至3.03%;10年期国开债到期收益率则报收3.45%,与上一交易日持平。 “央行9月6日宣布降准之前,国务院常务会议就已经释放了降准降息的预期,市场随后迅速消化,上周国债利率出现一波较大幅度的下行,到央行公布降准消息时,这种预期已经消化得差不多了。”北京某大型券商资管部人士对21世纪经济报道记者解释称。 9月6日当天,10年期国债和10年期国开债分别报收3.02%和3.45%,较9月2日的3.07%和3.49%分别下行了5BP和4BP,幅度较大。 对于后市,21世纪经济报道记者采访的市场人士普遍关注,未来央行是否会降低公开市场的MLF(中期借贷便利)利率;如若下调,则债市又将迎来一大利好。 “目前债券市场对降准降息给的预期比较强,上周宣布降准消息之后, 9月9日MLF并没有续作,所以对降低操作利率的期待只能延后,这样看起来货币政策组合仍然是一放一收的。如果MLF利率最终下调,确实会降低总体的价格中枢,但是如果只降准,不做MLF,那市场预期的降息可能就是隐形的降息了。所以走势的关键还在于市场在多大程度消化了预期。”中信证券固定收益研究院信用分析师吕品对21世纪经济报道记者表示。 提前消化降准预期 此次央行降准分为两部分,一是全面降准:“将于9月16日全面下调存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)”;二是定向降准:“额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点,分10月15日和11月15日两次实施到位”。 央行随后发表负责人问答,称此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放约8000亿元,定向降准释放约1000亿元。 不过,在央行“官宣”之前,国务院常务会议对此做了铺垫。 9月4日召开的国务院常务会议提出,“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励机制,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。” 这也使得市场提前消化了“降准”消息。 9月5日,10年期国债和10年期国开债到期收益率均下行3BP,分别降至3.02%和3.45%的近期低点;中债中短期票据收益率曲线(AAA)各期限利率亦全面下行,其中,3年期收益率下行2BP至3.41%,5年期下行2BP至3.73%。 此次降准,资金最快需等到9月16日才能到位,届时是否会再有一轮利率下行? “一般消息落定后,市场当即就反应了,不会等到资金实际到位;资金到位的时候,市场价格可能又变成‘利好出尽变成利空’了。”对此,一位大型保险公司资管部人士解释称。 国晟证券固收研究团队指出,央行此轮降息始于2018年4月25日,截至 2019年9月,已持续近1年半。从宽松周期的持续时间来看,超过2008、2011-2012和2015-2016三轮,这三轮周期分别持续3个月、5个月和1年。 这也给市场提出了一个问题:已经宽松近1年半的货币政策,接下来是否还能维持宽松? 天风证券认为,全球经济周期向下,叠加国内各种复杂的宏观状态,可能会出现1998年-2002年类似的反复筑底情形,货币政策有必要持续维持宽松。因而,本次降准只是降准周期的一个阶段反应,离结束尚远。 MLF利率是否下行成焦点 伴随降准的落地,市场开始重点关注MLF这一政策利率是否会进一步下调。 8月17日,央行对外宣布新的LPR报价机制。新机制下,LPR的各报价行将在公开市场操作利率的基础上加点报价。这也意味着,如果MLF利率下调,LPR利率及企业融资利率还有进一步下降的空间,因此本周央行MLF方面操作备受关注。8月20日,新规后首批LPR问世:1年期LPR为4.25%,较此前下行5BP。 而在8月26日,央行在新LPR机制下开展首次1年期MLF操作,利率3.3%,与此前保持一致,而在上周央行宣布降准之后,在新LPR机制+降准,市场普遍将MLF操作利率调降的预期锁定在9月份。 交通银行首席经济学家连平认为,为促进实际利率下行,LPR新报价机制盯住MLF操作利率,于是对于MLF操作利率下调提出了要求。然而从近期MLF与货币市场同期限SHIBOR利率的利差仅25BP左右来看,若要未来打开MLF操作利率的下调空间,增加流动性压降货币市场资金利率是前提条件。由此可见,降准也是在为未来下调MLF操作利率打下基础、创造条件。 华泰证券固收研究张继强团队认为,此次全面降准、定向降准是近期逆周期调节力度加大的延续,根据国务院常务会议“加快落实降低实际利率水平的措施”的表述,可能意味着MLF利率调降也将不远。 不过,尽管市场期待央行尽快下调MLF利率,但也有人士认为,央行将会采取谨慎态度。 “央行可能更希望银行进一步压缩LPR和MLF之间的利差。”某大型保险公司资管部人士对21世纪经济报道记者表示,目前1年期MLF的利率为3.3%,“银行把小微贷款端利率拉到7%、8%,甚至更高,那这就不是央行的问题,而是银行的问题。” “如果MLF利率也跟着降,加上这次降准,就会有大放水的嫌疑,所以央行很可能不会降。”该人士说。 此外,9月4日的国务院常务会议还提出,提前下达2020年专项债额度,市场预计这一规模最高达到1.29万亿元,这也将给债市带来一定的供给压力,或将阶段性导致利率上行。 “近期股市连续表现较好,虽然股债投资者割裂,但是对债市的情绪有类似‘股债跷跷板’影响。”9月9日,中信证券固定收益研究院信用分析师吕品对21世纪经济报道记者表示,绝对利率中枢较低时,“利率债与高等级信用债的性价比会逐步低于低等级信用债,未来价值填坑的方向可能还是一些低等级品种,包括一些低等级区县融资平台。”[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 07:21
降准释放9000亿 调控防火墙下楼市难现“秋老虎”
降准释放9000亿 调控防火墙下楼市难现“秋老虎”

  原标题:降准释放9000亿 调控防火墙下 楼市难现“秋老虎” 一纸降准文件打破了楼市冷清。 9月6日,“全面降准+定向降准”齐至,央行释放长期资金约9000亿元。已经入秋的楼市,仿佛接收到热意的讯号。 作为近年来规模最大的一次降准,此后资金面虽将缓和,但在楼市政策收紧的情况下,资金难以大量流入房地产。今年“金九”恐成色不足,难再回温。 事实上,今年8月以来,土地市场已降温显著,量价齐跌,多城地块底价成交或流拍,房企拿地归于理性,加紧“御寒”意识凸显。 对开发商而言,下半年,资金命脉仍悬于一线——加紧回款,对冲刺千亿的中小房企更是如此。 楼市利好有限 不同于前两次降准,此次降准采取全面降准+定向降准组合的方式。其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。 此前,今年1月、5月分别有两次降准,使得住宅市场在今年春节后至5月期间出现了小阳春。 中原地产首席分析师张大伟认为,此次降准规模虽大,但并不是为了刺激房地产,因为降准前已多次针对房地产收紧政策、筑大坝,避免资金流入房地产,所以楼市再次出现小阳春可能性不大。 从供给侧看,7月份以来,房地产融资全面收紧,银保监会、证监会先后发文对银行贷款、信托、保险、海外债等融资渠道加强监管、实施专项指导。 从需求侧看,此轮LPR改革中的5年期LPR主要针对个人住房按揭贷款,与针对实体经济的1年期LPR有效隔离,并且由于对房贷设置利率下限,防止宽松资金违规流入房地产市场。 加之,今年7月30日中共中央政治局会议强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,也再次印证了房地产调控延续趋紧的态势。 对此,恒大研究院院长任泽平认为,此次降准对房地产融资收紧、针对房地产设置5年期LPR等政策,相当于搭建了实体与房地产之间资金流动的“防火墙”。稳房价政策基调不会改变,但前期略悲观的房地产形势会有所好转。 张大伟指出,此次降准的目的不是为了给楼市喘气,楼市虽将有所获益,但利好有限。对于购房者来说,房地产贷款对于大部分银行来说依然是优质信贷业务,降准后LPR也有望下调。 国盛证券分析师任鹤认为,若LPR下调,居民对就业和楼市稳定的信心也会加强,在房企加大供货的“金九银十”季节,信心的恢复、银行资金端的宽裕也将促进销售回暖。 他进一步表示,在对房地产资金严管的政策背景下,尽管全面降准对房地产影响有限,但其对资金端的边际改善亦可期。 长城证券分析师陈智旭也表示,由于近几个月连续发布多次对地产行业融资的限制政策,本次降准有望部分对冲此前融资收紧的影响,地产融资环境总体或边际改善,但程度仍待后续观察,规模较大、杠杆率较低的龙头房企有望受益。 易居研究院智库中心研究总监严跃进提醒,后续要警惕房价重新炒作的风险,实际上房价一涨就容易引起调控的升级,所以各地房地产运行中,应该充分利用此次宽松的货币流动性来拉动刚需购房需求和合理的改善性购房需求,但要防范各类中介和代理机构虚假营销和怂恿购房者签约的情况。 土地市场降温 政策调控的效果反映在土地市场上立竿见影。房企融资渠道依旧紧缩,现金流紧张,下半年拿地更加谨慎,土地市场也随之“入秋”。 中国指数研究院数据显示,8月,全国300个城市共收获出让金3100亿元,环比下降39%,同比下降17%,平均溢价率为9%,较上月回落5个百分点。 同时,土地流拍现象开始增多。据克而瑞数据统计,8月热点城市土地共流拍79幅,流拍率13.7%,比上月增加2.1个百分点。 以粤港澳大湾区市场为例,8月,大湾区整体土地市场竞争热度明显下降,土地溢价率持续走低。 根据合富研究院数据,8月以来珠三角9城中,包括中山、佛山、肇庆、惠州、珠海5个城市,均有土地出现流拍/终止、延期出让。 其中,珠海8月仅成功出让2宗居住用地,其余8宗地块全部延期出让;中山今年以来仅成交2宗地块,本月流拍地块为今年第三宗地块。 土地市场的转冷,并非没有预期。在8月份的中期业绩会上,就有多家房企管理层表态,下半年将减少拿地甚至暂停拿地。 不止是旭辉、富力早早地传出“暂停拿地”的消息,一向拿地激进的融创中国主席兼执行董事孙宏斌也表示,下半年融创基本上没有拿地指标,除非特别好的机会,但基本上在拿地这块目前是停止的。 严跃进表示,受市场降温带来的影响,企业为了防范风险而选择当前不去拿地,直到后续销售转好才会积极拿地。 “下半年房企去库存是主要导向,包括积极获取预售证和降价促销。”严跃进进一步称。 据亿翰智库研究报告显示,8月全国商品住宅销售面积为1776.5万平米,同比下14.1%,环比下跌13.4%。 银河证券研报表示,住宅销售面积进一步下降,市场房源减少,销售面积的下滑主要是因为可售房源的减少。而住宅期房销售仍然正增长,也验证市场并未进入萧条。 对于下半年房地产市场的展望,亿翰智库分析认为,预期随着“金九银十”销售旺季的到来,市场成交量会有所回暖。 严跃进表示,因为降准和后续企业资金回笼,未来的销售行情不会太悲观。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 07:07
降准宣布后股债走势分化 MLF利率成市场关注焦点
降准宣布后股债走势分化 MLF利率成市场关注焦点

  原标题:降准宣布后股债走势分化 MLF利率成关注焦点 央行宣布降准并未改变债市高位震荡盘整的格局。 在央行上周宣布降准后,昨日债市并未与股市联袂大涨,相反出现下跌后的横盘震荡。由于债市处于高位,短端利率难以有效调降,市场分歧日渐增大。不过,机构认为,此时是布局股市的好时点。 周一早盘开盘后,国债期货五年期和十年期主力合约全线走弱。其中十年期主力合约开盘便跌至99元附近,此后维持低位震荡。现券市场收益率也小幅上行。 新湖期货分析师李明玉表示,债市在9日表现萎靡,主要原因是上周涨幅过大,已经充分消化了利好预期。上周最后两个交易日,国债期货表现出色,已经涨至本轮反弹新高附近。 债市走弱的另外一个重要原因是,央行并未到期续作MLF。央行昨日在公开市场采用了逆回购方式对冲到期MLF,这也影响了债市做多的意愿。 “此前市场预期央行在降准后,可能会调低MLF利率水平,通过新LPR机制,实现降低实体经济融资成本。但是,央行的选择意味着下修MLF利率又向后推迟了一步。市场利率乐观情绪渐趋理性,债市也随之走弱。”一家券商自营人士向记者表示。 业内人士表示,随着降准的实施,短期MLF续作概率降低。 莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为,此次降准的目的主要是降低银行资金成本,以此达到降低贷款实际利率的效果。特别是压缩“风险溢价”,同时引导城商行回归本源,加大对小微、民营企业的支持力度。 “此前,政策层面收紧房地产融资政策,同时改革LPR形成机制,疏通从MLF到增量贷款利率的传导,为降低贷款利率准备了工具。央行目前已经通过降准来降低银行资金成本,未来一步可能就是调降MLF利率,引导银行降低贷款实际利率,但这并非会在短期内兑现。”钟正生认为。 知名经济学家邓海清认为,随着央行降准,未来MLF续作概率在降低。他认为,此次央行降准将释放资金约9000亿元,而近三个月MLF到期规模是8450亿元,两者规模相当。若央行通过降准来对冲MLF到期,则银行节约成本为MLF利率(3.3%)与法定存款准备金利率(1.62%)之差,规模将达到151亿元,恰好也与央行所言降低资金成本每年约150亿元的数额相当。从这个角度看,MLF续作概率在降低。 业内人士认为,此次降准对于股市相对更加有利。 邓海清认为,央行降准的意图意在“宽信用”,即信贷等实体经济融资成本下降,引导实体经济融资规模上升。 “如果央行降准的目的是‘宽信用’,对于实体经济是有利的,对于股市是有利的,而对于债市则没有利好作用。”邓海清认为,当前制约债市的核心在于短端利率不变的情况下,长短利差已经压缩至2016年债市牛市的极限。 钟正生也表示,降准对股债市场是不折不扣的利好,但股票的机会可能大于债券,股市受益于经济前景改善和增长质量优化的确定性更高。 “周一回调并非意味着债市上涨终结,未来依旧有诸多看点,例如经济数据等。”李明玉认为。[详情]

上海证券报 | 2019年09月10日 06:58
21社论:货币政策应随着利率市场化的趋势变化
21社论:货币政策应随着利率市场化的趋势变化

  原标题:社论丨货币政策应随着利率市场化的趋势变化 近日,央行宣布下调金融机构存款准备金0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司),同时额外对相关城商行下调存款准备金率1个百分点,显示出逆周期调节力度加大。在数量工具之外,有分析认为,在完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,实现贷款利率换锚后,进一步降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。 在国内外诸多因素影响下,中国经济下行压力加大,货币政策有必要为市场提供合理充裕的流动性,降低企业融资成本,支持实体经济发展。当然,此次降准与9月中旬税期形成对冲,银行体系流动性总量保持基本稳定,并非大水漫灌,稳健货币政策取向没有改变。 考虑到货币政策量价可能一起放松,在当前的环境下,可能产生“资产荒”,即相对于宽松的成本更低的流动性,在经济下行期,资产端的风险加大,相对应的优质资产减少,其结果是相对过多的流动性追逐过少的优质资产。 2014年,为了降低实业企业融资成本,特别是缓解中小企业融资难融资贵等问题,中国货币政策主管部门也在政策上有过相对宽松的取向。虽然解决了很多企业的困难,但相对优质资产过少,于是大量资金流向高收益的地产、地方政府债务等,同时也有大量资金滞留在金融体系,利用杠杆与影子银行体系,空转套利。 目前,中国政府已经对三大部门进行了以去杠杆为核心的整顿和抑制,即金融体系的严格监管与去杠杆;地产融资全面封堵;地方政府债务阳光化。也就是说,充分吸取了上次的教训,封杀了三个可能的流向。由于理财、债券领域的风险不断加大,避险情绪导致目前资金回归银行储蓄。一般储蓄率回升的同时,会出现风险偏好加强以及市场下行压力形成的资产荒,会进一步降低金融机构的利润。 在日本1980年代,也曾出现过金融宽松与产能过剩并存的时期,在这个时期,金融自由化增加了银行筹措资金的成本,但在资产端,大型企业缺乏投资机会的同时,也同时在融资上实现了“脱媒”,融资的资金很多也是投入到证券市场在各大公司之间交叉持股。对于银行而言,失去大企业客户后不得不寻找中小企业作为服务对象,开启了地产泡沫时代。 事实上,从日本的经验看,当货币宽松后,市场会出现“游资化”现象,即廉价资金为了获得收益会不断尝试突破管制进行各种创新进行投机和套利。中国目前已经强化了监管防火墙,严格治理这类“游资化”现象,但是仍然需要警惕某些资金会在一些未知的领域和市场兴风作浪。 另一方面,中国更需要防范的是银行资金过多地流向“优质资产”。在发生了资产荒,优质企业和项目会获得更多议价能力,从而能够以更低的成本获得资金。这种好处会刺激他们充分利用来投资新的项目、并购或者多元化扩张,可能由此犯下错误。 1980年代的美国公司曾经创纪录的借贷以进行大规模的并购,使得他们承担了过多的债务,但是,当1990年代初期经济开始出现小型衰退时,美国企业的倒闭数量创下战后新纪录。尽管美联储继续不断下调利率,这些企业也只能缓解了债息成本压力,并出售资产来修复资产负债表。 事实上,2008年后,中国货币政策宽松以及国企作为无风险的“优质资产”,导致大量信贷流向央企(国企)。当投资过热而不得不收紧货币政策时,央企投资的项目过多,投资过于平均,效率较低,资产回报率过低,自然就会抬升央企的债务压力。也就是说,当优质企业拥有廉价的充足资金后,很可能进行低效率的规模扩张,作出错误的决策,导致产能过剩,资产负债表恶化,这点是央行必须提防的风险。 我们处于一个出清周期之中,同时,需要投入创新事业以及维持适当规模的政府债务用于基建。货币政策可以为这个复杂的过程提供稳定的金融环境,但无法承担结构性改革任务。若是用金融政策刺激增长,历史经验表明将会制造更大的风险,增加脆弱性。中国做出了周到的防范,但也要关注优质企业和有能力继续发债的地方政府的投资行为,避免他们也酝酿风险。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 06:48
三次高规格会议密集发声 政策及时雨解渴实体经济
三次高规格会议密集发声 政策及时雨解渴实体经济

  原标题:解渴实体经济 时代周报记者 王心昊 发自广州 在经济内外部环境面临更大不确定性之时,决策层一周之内三次高规格的会议密集发声,定调中国当前经济形势,发布适宜之政策,为中国经济下一步平稳发展保驾护航。 9月5日,国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议,要求深化金融改革开放,为实体经济发展提供动力支持,落实好各项开放举措,以开放促进改革创新、促进高质量发展。 在此之前已经召开两次高规格会议: 8月31日,金融委召开会议,研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题,部署有关工作。 9月4日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励机制,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。 值得注意的是,以上会议均提及“金融支持实体经济”,多名市场研究人士对时代周报记者指出,中央的多次表态意味着金融服务实体的迫切性,要让金融活水更精准地注入到实体经济中,注入到重点领域的制造业、中小企业、民营企业中,这是服务实体经济发展的关键一环。 “中国中小企业发展空间巨大,加大对中小企业的支持力度,未来金融与实体获得共赢的概率很大。”中泰证券首席经济学家李迅雷在接受时代周报记者采访时指出,金融机构需要审时度势,敢于雪中送炭,因为中国经济长期向好的趋势不变,政策工具箱里的工具依然很多,回旋余地很大。 饥渴的民企 如此高规格、高密度发布政策,与当下经济形势密切相关。 8月31日,国家统计局公布当月PMI数据:8月制造业PMI为49.5%,较上个月下降0.2个百分点,为连续四个月处在荣枯线下。 紧接着在9月8日海关总署公布的进出口数据中,8月,我国进出口、出口、进口分别为3947.6亿美元、2148.0亿美元、1799.7亿,进出口总额同比下降3.2%,出口同比下降1%,进口同比下降5.6%。 显然,在经历7月的短暂回暖之后,8月份又再掉头下行的经济数据反映出经济内外需求出现疲弱的问题。 “内外需走弱导致我国进出口数据具有不同程度的下降。”上海财经大学公共政策研究院首席经济学家杨畅对时代周报记者指出,同时摩根大通全球制造业PMI为49.5%,仍处于低值区域,美国制造业PMI进入收缩区间,欧洲、日本PMI仍在收缩区间。短期来看,进出口市场仍然面临压力。 对于大型出口企业而言,外需不振,除了影响市场份额之外,更重要的是影响资金链。 “国际经济环境不明朗,对于我们收回货款的速度还是有明显影响。”9月9日,珠三角一家知名照明企业的财务总监徐青青(化名)告诉时代周报记者,回款速度较慢的确会对企业现金流造成一定压力。 虽然自2019年以来,央行在中小企业贷款的支持力度上始终有增无减:截至2019年6月末,全国支小再贷款余额为2267亿元,同比增加1323亿元,创历史新高。 但对于民企而言,资金的需求是常态化的,尤其是中小型民企更需要较低成本的高频资金支持。 “受到贸易保护主义的影响,今年我们在欧美等发达市场的出口萎缩超过20%。”珠三角一家中型外贸企业的负责人林泉(化名)对时代周报记者表示,尽管他公司的团队一直在拓展新兴市场,但由于新兴市场的贸易伙伴经济实力较为薄弱,且全球经济大环境也不明朗,今年企业的回款速度较往年市场要迟20天。 作为传统中小企业,产生融资难题首先依赖的还是银行等金融机构。 “总体上来看,国内企业主要的融资来源还是以银行等金融机构为主,这在没有进入股权交易以及债券市场的中小微企业来说更是如此。”珠三角一家农商行管理层人士向时代周报记者透露,作为一家扎根于本土的农商行,他们超过70%的客户都是中小微企业。“但要解决中小微企业的融资问题,不仅需要降低银行的资金成本,更要为银行补足资本金。” 政策及时雨 事实上,上述企业人士所提及的降低资金成本以及为银行补足资本金的需求,正是此轮三次会议给出的金融服务实体的政策方案。 9月4日的国常会议强调,要加快落实降低实际利率水平的措施;要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体特别是小微企业的支持力度。 央行随后在9月6日发布公告,宣布从9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,据测算,此次降准释放长期资金约9000亿元。 “普遍降准和定向降准一起出台,反映逆周期调节力度明显加大。”交通银行金研中心首席金融分析师鄂永健在接受时代周报记者采访时表示,“在贷款利率并轨、贷款定价市场化程度提高的情况下,预计此次降准将比以往更为迅速和有效地传导到实体经济,有助于推动贷款利率下降,进而降低实体经济融资成本。” 鄂永健指出,央行选择这个时间节点微调货币政策,有三方面的考量:一是当前经济下行压力较大,8月PMI环比回落,从高频数据来看,8月经济指标仍不乐观,同时外部不确定性增大;二是实体经济融资成本、特别是小微企业融资成本仍有待进一步降低,定向降准仍意在精准滴灌;三是全球降息潮来临,预计9月美联储可能还会降息,央行预先通过降准释放流动性,也是为了给下一步调降MLF利率提供条件。 同时,此次降准释放约9000亿元规模的资金,将成为有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行每年约150亿元资金成本,通过传导可以降低贷款实际利率。 另一方面,近期央行也出台多项政策以打通货币政策传导机制:在推进LPR定价方面, 8月17日,央行发布公告,完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,标志利率并轨正式启动。 “下半年的货币政策,就是要在流动性保持合理充裕的基础上,把利率水平降下来。”李迅雷对时代周报记者补充说道,尤其要降低中小微企业的融资成本,而手段不仅限于通过降准等方式降低资金成本,同时也在于提高对不良贷款率的容忍程度,或者放宽银行对民企的信用评定等方式。 而作为9月5日金融委会议的另一个重点内容,支持银行更多利用创新资本工具补充资本金,也是打通货币传导机制,促使资金流向实体经济的关键一步。 “想要更好地服务实体经济,一定要先解决资本金问题。预计后续对于真正支持实体经济金融机构也会有相关的政策倾斜以鼓励。”交通银行高级研究员武雯对时代周报记者表示,利用创新工具补足银行资本金,可以解决银行长期资金来源问题,促使银行业务和资产规模的有序扩张,提升效益,还可以优化资本结构,提高资本损失吸收能力,增强风险抵御。 为了补充资本,进入2019年以来,各大银行动作不断:除了可转债、优先股、二级资本债外,永续债、转股型二级资本债等创新资本工具也逐步推出,丰富了商业银行资本补充工具的类型。今年以来,仅中国银行已累计发行1000亿元境内优先股,创下境内市场年度最大规模优先股发行纪录。 “作为银行而言,资本充足率是红线。”珠三角某国有四大行地区负责人告诉时代周报记者,资本充足率不仅涉及监管层对于银行风险防控的监测,同时对于银行自身运营也会有举足轻重的影响。 落地进行时 从政策落地的角度来说,降准或降息只是增加了市场的流动性,要实现从宽货币向宽信用转化,还需要金融机构增加信用的投放。 9月5日,在全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议上,国务院副总理刘鹤表示,金融机构要强化主体责任,克服顺周期思维,加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度,对产品有市场、有效益、管理好但资金紧张的企业积极予以信贷支持,与实体经济同舟共济。 “‘与实体经济同舟共济’这句话戳到了不少企业家的内心。”徐青青对时代周报记者表示,“以前学校金融学的教授说‘银行就是晴天借给你雨伞,但雨天却要收回的人’,有些企业之所以倒闭也是由于银行抽贷而导致的。” 与往常不同的是,作为解决实体经济融资问题最重要的端口—银行机构,此轮政策已经迅速在落地。 “这一轮降准过后,我们将会进一步扩大针对中小微企业的贷款规模。”上述农商行负责人对时代周报记者指出,过去中小企业贷款难最主要的原因在于信息不对称以及由此产生的放款难、放款慢现象。“信息不对称需要建立更完善的征信系统,而对于风险把控方面也需要银保监会作出更完善的顶层设计。” 在企业端,好消息也正在传来。 “近几天我也收到银行的电话,表示下个月开始可能额度有上调的空间。”林泉告诉时代周报记者,这一笔资金对于临近岁晚的他来说堪称“及时雨”。但他同时也认为企业规模不大,这一笔额度可能也“很有限”。 “今年以来政策主基调是‘改+托’的组合。一方面强调改革,另一方面‘托底’经济,防止经济出现大幅度回落。”杨畅对时代周报记者指出,降准的及时落地,充分表明了央行的态度,短期对于经济具有一定托底意图。 下一步,在央行货币政策的工具箱中,可供选择的政策工具依然不少。 “鉴于经济下行压力较大,且我国金融机构法定准备金率水平仍偏高,未来还有普遍降准,定向降准也会继续实施。”不过鄂永健也对时代周报记者指出,央行明确表示不搞大水漫灌,稳健货币政策取向没有改变。这意味着,对未来降准的幅度和频率也不宜预期太高。 而对于利息是否存在调整空间上,多名专家对时代周报记者表示,降息选择始终在政策工具箱之中,但是否会最终实现还是取决于内外经济环境。[详情]

时代周报 | 2019年09月10日 06:23
央行开展1200亿逆回购 降准后市场预期MLF利率或下调
央行开展1200亿逆回购 降准后市场预期MLF利率或下调

  原标题:降准之后市场预期MLF利率可能下调 来源:经济日报 对于降准之后的货币操作,多数分析人士认为,考虑到当前经济下行压力加大、银行负债成本居高不下,以及全球降息潮来临等因素,数量型工具使用可能还不够,接下来可能还需要动用价格型工具。下一步,央行可能通过降低MLF利率引导实际贷款利率下行,从而降低企业融资成本,稳定市场信心。 9月9日,中国人民银行公告称,为对冲中期借贷便利(MLF)到期等因素的影响,今日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作,期限为7天,中标利率与此前一致为2.55%。鉴于当天有1765亿元MLF到期,央行实现净回笼565亿元。 上周五,央行“全面降准+定向降准”组合拳落地,将释放长期资金约9000亿元。由于公告降准时,资金报价已经结束,因此上周五资金面仍然边际趋紧,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线上行,其中隔夜和15天Shibor分别上行6.1个基点和4.9个基点。 “尽管使用MLF也可以增强市场流动性,但是对于银行来说成本较高,而且只有部分金融机构能够获得MLF。所以要确保市场的流动性合理充裕的话,需要普遍降准。”中国民生银行首席研究员温彬认为,如果担心普遍降准以后资金流入产能过剩领域、房地产领域,那就需要与定向降准相结合,形成政策引导,确保资金流入普惠金融、小微企业等领域,确保精准使用降准资金。 今年8月20日,“新版”贷款市场报价利率(LPR)形成机制开始实施,由于此次完善LPR最突出的一个变化是报价方式,即改为按照公开市场操作利率(主要是指MLF利率)加点形成,所以市场对此后的MLF操作普遍十分关注。 “加点幅度主要取决于各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。”温彬表示,要降低LPR报价中加点部分的点数,短期内降低银行风险溢价成本的效果不会很明显,最直接有效的办法就是降低存款准备金率,进而减少银行通过公开市场获得资金的数量,降低负债成本。 对于降准之后的货币操作,多数分析人士认为,考虑到当前经济下行压力加大、银行负债成本居高不下,全球降息潮来临等因素,数量型工具使用可能还不够,接下来可能还需要动用价格型工具。下一步,央行可能通过降低MLF利率引导实际贷款利率下行,从而降低企业融资成本,稳定市场信心。 中信证券宏观研究团队认为,全面降准再现,后续或有降息,若9月份美联储降息,9月下旬可能迎来MLF利率的调降,预计幅度约为10个至15个基点。 招商银行宏观经济研究所主管谭卓表示,此次降准并不意味着货币政策“预调微调”的结束,近期央行仍有可能“随行就市”下调MLF利率。 2018年以来,“利率双轨”的现象仍然明显,货币市场和债券市场的利率已显著下行,但金融机构人民币一般贷款加权平均利率仅微幅下行,距离实际利率水平“明显降低”的目标尚远。目前,全球降息潮已来临,且9月美联储再次降息25个基点的预期很高。9月18日美联储会议后,我国央行很可能“顺势而为”下调MLF利率,LPR及实际贷款利率也将因之下行。 温彬也认为,政策利率即MLF利率将迎来调整时机。根据Wind数据,9月17日将有2650亿元MLF到期。“彼时可能是利率下调的时间窗口,这样有助于更主动、从容地应对9月18日美联储的降息可能性。”温彬说。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合 | 2019年09月10日 06:05
经济日报:降准并不意味货币政策转向
经济日报:降准并不意味货币政策转向

  原标题:降准并不意味货币政策转向 来源:经济日报 此次降准对市场而言是一个明显利好,但降准不意味着我国货币政策转向。对下一阶段的货币政策走向应有理性预期。下一阶段我国货币政策应兼顾内外、以我为主,在稳增长、防风险、调结构等多重目标中寻求平衡,货币政策仍需兼顾风险防范和结构优化 9月6日,中国人民银行宣布9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,同时对仅在省级行政区域经营的城商行额外降准1个百分点。这是2019年第三次降准,但降准不意味着我国货币政策转向,下一阶段货币政策仍应坚持稳健基调,疏通传导机制,更注重结构性、市场化调节功能。 此次降准既在预期之中,又在意料之外。今年以来,我国内外部环境复杂多变,不确定性增强,经济下行压力有所增加。在这种情况下,加大逆周期调节力度,实施全面降准与定向降准,进一步释放流动性,有助于稳定市场信心和预期。此次降准释放长期资金约9000亿元。降准之后,金融机构将获得更多长期资金,资金成本进一步降低,有助于提升对实体经济服务的意愿和能力。 近日举行的国务院常务会议要求,“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。由此,市场普遍预期央行或在9月实施降准。但从时间点看,一般认为9月11日左右公布8月份金融数据之后,央行才会对是否降准、降准方式等作出决定。因此,9月6日央行宣布降准,从时机选择上看超出市场预期。而且,此次采取全面降准与定向降准双管齐下的方式,以及降幅都略超市场预期。 因此,此次降准对市场而言是一个明显利好。但对下一阶段的货币政策走向应有理性预期。我国货币政策工具丰富,操作空间较大,面对经济下行压力有充足的“弹药”应对,但降准不意味着货币政策从稳健转向宽松。 首先,从操作上看,此次降准与9月中旬税期形成对冲,如果再加上到期的中期借贷便利可能不再续作等因素,银行体系的流动性总量仍将保持基本稳定。虽然对城商行实施定向降准,但延后至10月15日和11月15日分两次实施,这有利于稳妥有序释放资金。 其次,从目的上看,此次降准主要是为了更好支持实体经济发展,降低社会融资实际成本。定向降准的目的在于促进城商行加大对小微、民营企业的支持力度。而且仅在省级行政区域内经营的城商行才能享受定向降准,传递了城商行应回归本地的政策导向。 再次,从逻辑上看,此次降准是对“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步优化。5月15日,央行将县域农商行从第二档调整到第三档,降准3个百分点;此次降准则是对处于第二档的城商行存款准备金率作出调整。由此,“三档两优”政策框架更趋合理。 在此次降准之前,8月25日央行将个人住房贷款利率的定价基准由基准利率转换为贷款市场报价(LPR),但实行“下限管理”。这主要是为了坚持“房住不炒”定位,防止在流动性合理充裕的情况下,向房地产市场发出错误信号。央行实施精准调控的良苦用心可见一斑。 总之,下一阶段我国货币政策应兼顾内外、以我为主,在稳增长、防风险、调结构等多重目标中寻求平衡,货币政策需兼顾风险防范和结构优化。从此次降准看,采取全面降准与定向降准组合方式,体现了结构性调节功能,也有助于防范金融风险。仅在省内经营的城商行往往资金实力较弱,对其实施定向降准,既可额外释放部分长期流动性,又能减轻负债压力并降低负债成本,进一步缓解流动性分层压力,缓解中小银行服务民营企业和小微企业的流动性约束和成本约束。 下一步,应通过宏观审慎评估(MPA)等手段,促使降准释放的流动性更精准地进入实体企业;以改革完善LPR形成机制为核心,推进和深化利率市场化;继续加大对金融机构正向激励,疏通货币政策传导机制,真正实现从“宽货币”向“宽信用”转变。 (作者系国家金融与发展实验室特聘研究员)[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合 | 2019年09月10日 06:05
降准后互联网平台券商理财收益保持平稳
降准后互联网平台券商理财收益保持平稳

  原标题:“降准”未影响互联网平台券商理财收益年化业绩基准普遍保持在4%左右 本报记者 周尚伃 9月6日,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。同时,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。 目前,对于互联网平台券商理财而言,受降准消息的影响并不大,业绩基准(年化)普遍依旧保持在4%左右(同期货币基金收益率为2.4%左右)。同时,随着货币基金吸引力的减弱,当下互联网平台对金融机构理财的推动,投资者对稳健型券商理财依旧保持着较高的关注。 券商理财收益保持平稳 对此,《证券日报》记者对互联网平台券商理财产品进行调查发现,目前在几大主流互联网平台中,微信-腾讯理财通、支付宝-财富、京东金融中的定期、稳健理财主要以券商、保险理财为主,其形式较为简单。其中,近期券商理财大部分以券商集合理财为主,降准消息后,收益率也未产生太大的变化。 从三大互联网平台来看,腾讯理财通券商产品分类中,除1只券商收益凭证外,其余全部为集合资管计划,报价回购近期并未上线。券商集合资管计划包括5家券商及券商资管公司旗下的16只产品,封闭期在35天至364天,业绩基准(年化)在3.02%至4.5%之间,目前已有11只产品显示售罄,火热程度可见一斑。此外,广发证券旗下的1款大集合产品近一年净值增长为5.72%。 在支付宝-财富(稳健精选产品专区)中,之前一直进行分类的理财区域现已整合成为统一的稳健产品专区。目前,券商理财产品中,仅剩1只来自华泰资管的货币基金产品在线销售,七日年化收益率为2.717%。其余都以保险理财产品为主。 在京东金融稳健券商专区中,9款券商集合资管计划,业绩比较基准较高,在4.05%至4.5%之间,有4款产品已售罄。 收益凭证“现身”互联网平台 券商理财中,收益凭证由于其稳健的属性一直以来都受到投资者的青睐。 近日,腾讯理财通出现1只券商收益凭证,同样来自广发证券,参考年化收益率为0.5%-8.6%,封闭期188天,风险标签为“中低风险”,起购金额5万元,1万元整数倍递增。该收益凭证挂钩的是“沪深300指数”,参考年化产品收益率取决于“沪深300指数”涨跌,具体分为五种情况,当观察期期末沪深300指数涨跌幅小于-20%时,发生敲出事件,参考年化产品收益率为3.65%(以下时间点均为观察期期末);当沪深300指数涨跌幅在-20%至-5%时,参考年化产品收益率为0.5%-8.6%;当沪深300指数涨跌幅在-5%至5%时,参考年化产品收益率为0.5%;当沪深300指数涨跌幅在5%至20%时,参考年化产品收益率为0.5%-8.6%;当沪深300指数涨跌幅大于20%时,发生敲出事件,参考年化产品收益率为3.65%。 值得一提的是,与其他互联网平台理财产品不同的是,腾讯理财通表示,“该券商收益凭证为本金保障型收益凭证,证券公司承担兑付责任,以公司信用作担保。” 对于本轮降准实施后对理财市场的影响,业内人士表示,“年内市场流动性相对宽松,加上本次降准后,市场利率可能会小幅下滑,宝宝类理财、银行理财、券商、保险等相关的理财产品可能会出现短期小幅下降,但互联网平台会甄选收益率较高的产品展示,投资者的选择也较多。” 对此,融360分析师殷燕敏也表示,降准实施后,将对银行理财的资产配置产生影响,即会导致理财产品的资产端利率出现下降,由此将倒逼银行理财收益率进一步下降。据融360大数据研究院统计数据显示,银行理财产品平均预期收益率已经连续下跌17个月,未来或将跌破4%。[详情]

证券日报 | 2019年09月10日 06:04
降准助力改善上市公司基本面 提升A股估值水平
降准助力改善上市公司基本面 提升A股估值水平

  在央行降准、国际指数纳入A股等消息后的第一个工作日,上证指数和深证成指分别收涨0.84%、1.82%,而创业板与中小板指数分别上涨2.42%、1.97%。业内专家在接受本报记者采访时表示,整体来看,此次降准重点引导资金流向民营企业和小微企业,严控流向房地产,有助于进一步改善上市公司基本面。 央行有关负责人表示,此次降准释放资金约9000亿元,有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还能降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。 上述负责人表示,定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措,有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。 如是金融研究院高级研究员葛寿净对《证券日报》记者表示,降准对股市的影响主要有两点:一是释放流动性,能给股市带来增量资金。这次降准重点引导资金流向制造业、民营小微企业等,严控流入房地产,中长期来看有望进一步改善上市公司的基本面情况。二是提升市场风险偏好,促使估值进一步提升。 海通证券有研报分析称,一方面,债券利率尤其是国债利率的下降将有利于提升股市的估值水平;另一方面,降准将降低银行资金成本,推动LPR利率下调,降低企业的贷款利率,从而降低企业部门的财务成本,改善企业的盈利能力。 葛寿净认为,降准预示着政府着重稳增长,逆周期调控政策的力度加大,且政策窗口有望进一步打开,同时或会为四季度股市带来利好。 对于四季度股市包含的潜在积极因素。葛寿净分析,一是企业盈利或进一步复苏,经济数据表现转好;二是随着金融开放的深入,外资或进一步流入。同时,逆周期调控也有望稳步推进。 另外,东北证券研究总监付立春分析称,中长期来看,需关注经济数据和外部环境的演变情况,特别是货币政策和财政政策对经济的支持力度,这些都会对上市公司基本面产生影响。 值得关注的是,近年来,A股的国际化进程不断加快,国际指数相继配置中国资产。公开资料显示,今年9月6日,标普道琼斯指数公司宣布将1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数,于9月23日生效;8月24日,富时罗素宣布将A股纳入因子从5%提升至15%,生效日期为9月23日开盘前;按计划,MSCI会在今年11月份将A股纳入因子提高至20%。 “在持续有外资被动和主动的增量资金入场的背景下,关键在于提升市场信心和活跃度,形成资金与行情的正反馈。”万博新经济研究院副院长刘哲表示。[详情]

证券日报 | 2019年09月10日 06:03
央行降准利好楼市有限 专家称二套房贷利率难言宽松
央行降准利好楼市有限 专家称二套房贷利率难言宽松

   来新浪理财大学,听徐远讲《房产投资42讲》,收获更多房产投资知识。 原标题:央行降准利好楼市有限 专家称二套房贷利率难言宽松 主持人刘伟杰:近日,央行发布消息称,决定于9月16日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,并对部分城商行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实施到位,合计约释放长期资金9000亿元。针对此次降准对股市楼市债市的影响,本报采访了业内专家进行采访、解读和分析。 本报记者 杜雨萌 历年来的每一次央行降准,均会引发市场广泛关注,其中对房地产领域的影响更是必不可少的讨论焦点。从9月6日央行宣布的降准内容来看,多位接受《证券日报》记者采访的业内人士认为,此次降准对房地产市场带来的利好影响有限。 上周的最后一个工作日下午,央行发布消息称,决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。与此同时,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。 有关负责人称,此次降准将释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。 诸葛找房副总裁苑承建在接受《证券日报》记者采访时表示,从力度上看,本次降准堪称近年来规模最大的一次,结合9月4日国务院常务会议提出的“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”表述可以看出,本次降准更多的是针对实体经济领域,叠加目前房地产市场的监管政策依然趋紧,预计本次降准很难使得资金大规模流入房地产市场。 《证券日报》记者梳理发现,本次降准是2019年以来央行实施的第三次降准,与前两次的全面降准和定向降准相比,这次降准除了在方式上,进一步结合采取“普遍降准+定向降准”的形式外,在时间点的选取上更具深意。 “2018年以来,央行虽多次进行了降准操作,但其本质上都是结构性或对冲性质的宽松,如之前置换MLF或对冲大规模的缴税,或对小微企业信贷占比较高的银行给予准备金上的优惠。但此次,央行是在缴税规模偏小的9月份直接全面降准0.5%。”联讯证券研究院院长李奇霖直言,此次宽松与逆周期调节的力度更强。 不可否认的是,每当有降准、降息消息落地之际,市场上都会在第一时间联想到房地产领域,尤其是今年4月份以来,无论是监管机构针对房企融资的“23号文”、房地产信托业务的窗口指导、房企海外发债的规范管理,亦或是LPR改革后针对居民住房贷款的特殊规定,无不对房地产行业的信用与融资环境带来了较大压力。 在此背景下,李奇霖认为,尽管此次降准意图使流动性流向制造业、小微企业、民营企业等政策扶持的主体,达到结构性宽信用的政策目标,但考虑到“房住不炒”的政策诉求,预计后续还将继续加大金融机构向房地产行业融资的监管力度。而从资金利率表现来看,如果出现过低现象,不排除央行大概率会以公开市场操作等手段回收部分流动性。 具体到房地产领域,58安居客房产研究院首席分析师张波在接受《证券日报》记者采访时表示,虽然降准增加了商业银行的可贷资金量,但在目前楼市调整政策依然偏紧的背景下,降准对于楼市的利好影响仍较为有限,尤其是对二套房的房贷利率来说,仍难言宽松;从房企角度来看,融资压力仍存。[详情]

证券日报 | 2019年09月10日 06:03
华宝基金副总经理:五剑齐发 推进实际贷款利率下行
华宝基金副总经理:五剑齐发 推进实际贷款利率下行

  原标题 五剑齐发 推进实际贷款利率下行 华宝基金副总经理 李慧勇 实际贷款利率偏高 负债作为现阶段实体部门最主要的筹资手段,资金价格理应与经济周期所处的阶段相适应。但由于过去僵化的机制,利率和经济周期不太适应,影响了经济平稳运行和经济结构调整。静态来看,当前各项经济指标均处于历史区间的较低水平,其中工业增加值(3个月平均)、名义经济增速、固定资产投资增速分别位于历史7%、24%、12%分位数水平,一般贷款加权平均利率处于历史(2008年以来)33%的分位数水平,一般贷款加权平均利率偏高。动态来看,2018年四季度,一般贷款加权平均利率为5.91%,较2017年四季度上升11BP;2019年二季度,一般贷款加权平均利率为5.94%,较2018年四季度上升3BP;如果从利率最大回落幅度来看,2019年二季度离本轮贷款利率的高点2018年三季度也仅下行了25BP。作为对比,10年期国债收益率已经从高点回落了近100个BP,贷款利率的回落远低于市场利率回落的水平。 8月20日,新LPR一年期品种报4.25%,调降了6BP,但幅度仍不够。目前来看,MLF利率下调空间已经打开,应抓住当前有利时机引导LPR下行。2017年以来,央行分别于2017年1月24日、2017年3月16日、2017年12月14日、2018年4月17日4次上调MLF利率,上调幅度分别为10BP、10BP、5BP和5BP,合计上调30BP至3.30%。 笔者认为,美联储9月降息概率极大,为我国央行跟随下调MLF利率打开窗口,首次下调的幅度可能在10BP,预计年内有1-2次下调,合计下调空间15-20BP。2016年为一般贷款加权平均利率的低点,从经济基本面和外部环境等因素来看,考虑到央行对于房地产贷款利率已经有特殊规定,人民币汇率弹性明显加大,明年利率有望下降至更低水平。 政策组合拳有待发力 在疏通货币政策传导机制的同时,如何进一步引导实际贷款利率下行,一系列政策组合拳仍有待发力。 首先,降准为银行补充低成本资金,从而降低银行较为刚性的负债成本,进而有利于引导银行降低LPR报价,在不显著缩减银行净息差的情况下降低实体融资利率。回顾今年以来的降准政策,1月央行进行一次全面降准,降低金融机构存款准备金率1个百分点,5月15日开始又对农商行进行了3次共计2-3.5个百分点的定向降准。经过这次定向降准之后,“三档两优”的存款准备金率新框架基本确立,助力县域农商行更好地服务于本地小微和民营企业。从降准空间来看,对比海外银行,我国银行业降准的空间还是比较大的,而降准的实际效果也是显而易见的。 其次,进一步帮助银行补充资本金,鼓励永续债和商业银行二级资本债的发行。银行资本金也是限制利率下行和信用扩张的约束之一,在资管新规的大背景下,表外回表内需要占用大量的资本金。截至今年7月,中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、工商银行五家已合计发行2300亿元永续债,另有13家银行拟发行超过4700亿元永续债。但目前永续债的发行主要集中在国有银行和股份制银行,应该尽快制定更完善的政策保证城商、农商等小银行的资本金的补充落实。 第三,解决银行存款的非理性竞争问题。当前银行“以存定贷”的定价模式制约了贷款利率下行,具有“假结构”特征的结构性存款利率降幅并不显著,截至6月末在3.8%左右的水平,较年初仅下降了16BP,部分中小金融机构为了稳存款而进行的非理性竞争现象非常普遍,这对市场存款定价形成一定扰动。针对这类结构性存款也应该出台相应的监管政策,引导其回归与衍生品挂钩和风险自担的“真结构”模式。 第四,增强商业银行风险定价能力。这要求银行建立更为完善的期限定价体系和风险定价体系。当前我国商业银行内外部评级仍不成熟,信用风险识别、计量、监测的能力有待提升。尤其是中小银行,风险定价能力尤为薄弱,贷款收益率和不良率往往难成正比。未来,银行需要加强客户管理和客户评级,建立内部资金转移定价管理机制、成本分摊机制和经济资本分配机制。 第五,促进直接融资发展,打破金融市场分割。在推进金融供给侧改革,探索货币政策框架转型的过程中,打破信贷市场、债券市场、货币市场等金融市场之间的分割以疏通货币政策传导机制尤为关键。实行LPR制度,并直接选择挂钩MLF等市场化利率模式,有利于打破这一困局。不过,按照海外利率市场化经验,仍需大力发展直接金融,调整经济中直接融资和间接融资比例,丰富企业融资渠道,倒逼银行自发地进行市场化改革。 今年利率市场化改革迈出关键性一步——近期央行发布公告进行贷款市场报价利率(LPR)定价机制改革,未来贷款基准利率政策工具逐渐退出历史舞台,贷款端利率率先实现市场化。 LPR定价机制改革以及贷款利率采用LPR定价,将有助于推进实际利率下行,提升金融服务实体经济的能力。改革后,贷款利率的定价链条为“MLF-LPR-贷款利率”。由此,央行为政策利率引导贷款利率创造了一个新的机制,将有效化解政策利率到贷款利率传导不畅这一约束。 华宝基金副总经理 李慧勇[详情]

中国证券报 | 2019年09月10日 05:58
央行降准利好债市 股债双牛格局有望延续
央行降准利好债市 股债双牛格局有望延续

  原标题:降准利好债市 股债“双牛”格局有望延续 9月6日,央行宣布全面降准0.5个百分点,对部分城商行定向降准1个百分点,合计约释放长期资金9000亿元。专家认为,降准利好债市。 万博新经济研究院副院长刘哲对《证券日报》记者表示,本次降准不存在置换MLF,释放的流动性要大于前几次,相对宽松的环境有利于带动短端利率和长端利率下行,利好债市。收益率下行空间打开也会对外资产生一定的吸引力,但外资配置中国债市的进度和幅度,还需要综合考虑全球资产的波动、汇率波动以及金融市场的开放进度等因素。 海通证券(港股06837)首席宏观分析师姜超认为,受制于短端利率稳定,近一个月10年期国债利率在3%的阻力位难以突破。此次降准有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间。 姜超认为,目前支撑债市上涨的因素包括海外利率新低、中美利差扩大、国内经济依然有下行压力、货币政策边际转松,四季度债市供需或改善等,而制约因素为通胀位于高位。另外,去杠杆与“房住不炒”政策有利于降低无效融资需求,因此债市长期依旧向好。 “降准释放资金引导市场利率下行,而市场利率的下行支撑股市估值,加上LPR利率下调降低企业成本,有利于改善企业盈利。综合来看,股债双牛的格局有望延续。”姜超表示。 近年来,我国债市对外开放步伐明显加快,境外机构不断增持中国债券。数据显示,截至2019年8月底,中国债券市场的境外投资者数量已超过2000家,较2018年末增长了900多家。截至目前,境外投资者持债规模超过2万亿元,占境内债券市场托管总额的比例约为2.5%。 我国债券市场被纳入全球重要指数,也使外资对我国金融市场有较强的配置需求。在申万宏源(港股06806)债券首席分析师孟祥娟看来,今年 4 月份中国债券正式纳入彭博巴克莱债券指数,并将在 20 个月内分步完成,预计每个月将带来约500亿元规模境外跟踪指数基金的潜在增量资金。 孟祥娟表示,摩根大通于9月4日宣布以人民币计价的高流动性中国政府债券将于2020年2月28日起被纳入摩根大通旗舰全球新兴债券指数系列,纳入工作将在10个月内分步完成,预计每月可为国内债市带来100多亿元潜在的增量境外资金;另外,富时罗素指数也在考虑或将中国债券纳入其中,如有望成功,预计将带来约1100亿美元的潜在增量资金。[详情]

证券日报 | 2019年09月10日 02:53
央行降准楼市利好有限 专家称二套房贷利率难言宽松
央行降准楼市利好有限 专家称二套房贷利率难言宽松

  原标题:央行降准利好楼市有限 专家称二套房贷利率难言宽松 历年来的每一次央行降准,均会引发市场广泛关注,其中对房地产领域的影响更是必不可少的讨论焦点。从9月6日央行宣布的降准内容来看,多位接受《证券日报》记者采访的业内人士认为,此次降准对房地产市场带来的利好影响有限。 上周的最后一个工作日下午,央行发布消息称,决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。与此同时,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。 有关负责人称,此次降准将释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。 诸葛找房副总裁苑承建在接受《证券日报》记者采访时表示,从力度上看,本次降准堪称近年来规模最大的一次,结合9月4日国务院常务会议提出的“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”表述可以看出,本次降准更多的是针对实体经济领域,叠加目前房地产市场的监管政策依然趋紧,预计本次降准很难使得资金大规模流入房地产市场。 《证券日报》记者梳理发现,本次降准是2019年以来央行实施的第三次降准,与前两次的全面降准和定向降准相比,这次降准除了在方式上,进一步结合采取“普遍降准+定向降准”的形式外,在时间点的选取上更具深意。 “2018年以来,央行虽多次进行了降准操作,但其本质上都是结构性或对冲性质的宽松,如之前置换MLF或对冲大规模的缴税,或对小微企业信贷占比较高的银行给予准备金上的优惠。但此次,央行是在缴税规模偏小的9月份直接全面降准0.5%。”联讯证券研究院院长李奇霖直言,此次宽松与逆周期调节的力度更强。 不可否认的是,每当有降准、降息消息落地之际,市场上都会在第一时间联想到房地产领域,尤其是今年4月份以来,无论是监管机构针对房企融资的“23号文”、房地产信托业务的窗口指导、房企海外发债的规范管理,亦或是LPR改革后针对居民住房贷款的特殊规定,无不对房地产行业的信用与融资环境带来了较大压力。 在此背景下,李奇霖认为,尽管此次降准意图使流动性流向制造业、小微企业、民营企业等政策扶持的主体,达到结构性宽信用的政策目标,但考虑到“房住不炒”的政策诉求,预计后续还将继续加大金融机构向房地产行业融资的监管力度。而从资金利率表现来看,如果出现过低现象,不排除央行大概率会以公开市场操作等手段回收部分流动性。 具体到房地产领域,58安居客房产研究院首席分析师张波在接受《证券日报》记者采访时表示,虽然降准增加了商业银行的可贷资金量,但在目前楼市调整政策依然偏紧的背景下,降准对于楼市的利好影响仍较为有限,尤其是对二套房的房贷利率来说,仍难言宽松;从房企角度来看,融资压力仍存。[详情]

证券日报 | 2019年09月10日 02:16
降准反射弧:货币基金、银行理财收益吸引力持续下降
降准反射弧:货币基金、银行理财收益吸引力持续下降

  9月6日央行网站发布公告,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。 此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。虽然尚未执行,但是资金面已经呈现宽松迹象。货币基金、银行理财的收益也跟着下挫,由于收益率缩水,今年已经有2只货币基金宣布清盘。 一年期Shibor在3%之上 随着流动性将进一步放松,9月9日隔夜Shibor跌至2.607%,一周、二周和一个月期限的Shibor的最新利率也全部在3%以下,分别为2.652%、2.661%和2.688%。 更长期限的品种,表现则更为明显,除了一年期Shibor勉强维持在3%以上之外(为3.051%),其余三个月、六个月和九个月期限的Shibor也均在3%之下,宽松程度可见一斑。 上海证券交易所14天新质押式回购GC014全天下跌0.18%,至2.82%,28天品种GC028跌0.17%,至2.965%。 货币基金的收益再下一城。 9月9日,天弘余额宝的7日年化收益率已经降至2.292%。78只“宝宝类”理财产品的情况也如出一辙。融360大数据研究院数据显示,上周(9月2日至9月8日)“宝宝”类理财产品收益率为2.4%,有3只的收益率超过3%,最高收益率为3.26%,最低收益率为1.53%。 在互联网“宝宝”类理财产品收益率TOP10排名中,杭州幸福添利最高,为3.26%,民生如意宝、诺安现金宝收益率分别为3.19%、3.03%。 苏宁金融研究院高级研究员王锟接受21世纪经济报道记者采访时表示,货币基金收益下滑主要原因还是流动性宽裕。宽松的货币政策环境,给利率下行打开了空间,经济承压,使得宽信用与宽货币成为主要基调。此前Shibor跌破1%,创下近十年来新低。以投资银行存款、同业存单为主的宝宝类货币型基金收益率下降是必然。这一趋势还有继续延续的可能,降低实际利率是未来一段时间的主要基调,货币环境会保持边际宽松,因此,货币市场收益会维持在低位。当然,在重要考核节点可能会有所波动,但中枢肯定是下移的。 收益不断下降,货币基金的规模呈现断崖式下跌。 以天弘余额宝为例,其规模大幅缩水。根据业绩报显示,余额宝的总资产已经从去年一季度的近1.7万亿元连续五个季度持续下降至今年二季度末的1.03万亿元左右,为其2013年成立以来最长季度跌幅。不过,余额宝目前仍是中国最大的货币基金,累计交易用户突破6亿。 天弘余额宝此前一直面临“成长的烦恼”,由于规模过大增长过快,自2017年起,天弘基金陆续出台了多项措施,包括调低个人持有额度上限、设定个人交易账户单日购买额度上限以及余额宝的单日申购总量等。此外,允许其他资产管理机构的多只货币基金产品接入支付宝上的余额宝现金管理平台。不过时过境迁,随着收益下滑,持有人开始离场,虽然部分限制措施如今已经取消,但其规模并没有出现上升。 天风证券孙彬彬认为,二季度基金规模大幅收缩,并伴随着收益率下滑,收益率下滑主要是由于资金利率和同业存款利率下行;资产配置上,货币基金降久期、降杠杆。此外近年来对货币基金申购赎回、流动性以及其他方面的一系列监管加强也降低了货币基金吸引力。 收益率下降是趋势? 收益率下降,个别货币基金甚至被清盘。 银行理财的收益情况也不乐观。融360大数据研究院数据显示,上周(2019年9月2日至2019年9月8日)银行理财发行数量为1682只,较前一周增加139只。上周银行理财发行数量增加比较大的银行类型是农商行,较前一周发行数量增加67只。银行理财平均收益率为4.03%,保本理财平均预期收益率为3.43%,4%的红线已经岌岌可危。 普益标准的数据显示,自8月以来,长三角地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.85%。其中,浙江省银行理财收益下滑4BP,为3.86%;江苏省银行理财收益下滑2BP,为3.83%;上海市银行理财收益下滑3BP,为3.88%。 融360大数据研究院付影认为,市场对于降息关注度越来越高。有分析认为,相比降准,降息对于实体经济的提振作用更直接。此外,从国际环境看,9月份全球经济增速放缓,全球央行货币政策重启宽松,今年全球30家左右的央行普遍降息,当前市场对中国降息的预期开始升温。融360大数据研究院认为,此次降准加速了LPR的改革进程,并可能为后续的降息增加了空间,由此加速利率并轨。投资者可适当拉长投资期限,保证收益最大化。 “收益稍微高一点的产品,基本上都是上线秒光。不过多数产品的收益情况不理想,现在很少4%以上的产品,基本集中在3.5%到3.9%之间,对于客户的吸引力持续降低。我们最近在推大额存单,三年期100万的大额存单,最高上浮55%,年化收益率可以达到4.26%。银行也在积极想办法,不希望因为理财收益低,造成客户流失。”华南一家农商行的负责人对21世纪经济报道记者表示。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 01:33
降准释放9000亿 调控防火墙下楼市难现秋老虎
降准释放9000亿 调控防火墙下楼市难现秋老虎

  原标题:降准释放9000亿 调控防火墙下 楼市难现“秋老虎” 一纸降准文件打破了楼市冷清。 9月6日,“全面降准+定向降准”齐至,央行释放长期资金约9000亿元。已经入秋的楼市,仿佛接收到热意的讯号。 作为近年来规模最大的一次降准,此后资金面虽将缓和,但在楼市政策收紧的情况下,资金难以大量流入房地产。今年“金九”恐成色不足,难再回温。 事实上,今年8月以来,土地市场已降温显著,量价齐跌,多城地块底价成交或流拍,房企拿地归于理性,加紧“御寒”意识凸显。 对开发商而言,下半年,资金命脉仍悬于一线——加紧回款,对冲刺千亿的中小房企更是如此。 楼市利好有限 不同于前两次降准,此次降准采取全面降准+定向降准组合的方式。其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。 此前,今年1月、5月分别有两次降准,使得住宅市场在今年春节后至5月期间出现了小阳春。 中原地产首席分析师张大伟认为,此次降准规模虽大,但并不是为了刺激房地产,因为降准前已多次针对房地产收紧政策、筑大坝,避免资金流入房地产,所以楼市再次出现小阳春可能性不大。 从供给侧看,7月份以来,房地产融资全面收紧,银保监会、证监会先后发文对银行贷款、信托、保险、海外债等融资渠道加强监管、实施专项指导。 从需求侧看,此轮LPR改革中的5年期LPR主要针对个人住房按揭贷款,与针对实体经济的1年期LPR有效隔离,并且由于对房贷设置利率下限,防止宽松资金违规流入房地产市场。 加之,今年7月30日中共中央政治局会议强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,也再次印证了房地产调控延续趋紧的态势。 对此,恒大研究院院长任泽平认为,此次降准对房地产融资收紧、针对房地产设置5年期LPR等政策,相当于搭建了实体与房地产之间资金流动的“防火墙”。稳房价政策基调不会改变,但前期略悲观的房地产形势会有所好转。 张大伟指出,此次降准的目的不是为了给楼市喘气,楼市虽将有所获益,但利好有限。对于购房者来说,房地产贷款对于大部分银行来说依然是优质信贷业务,降准后LPR也有望下调。 国盛证券分析师任鹤认为,若LPR下调,居民对就业和楼市稳定的信心也会加强,在房企加大供货的“金九银十”季节,信心的恢复、银行资金端的宽裕也将促进销售回暖。 他进一步表示,在对房地产资金严管的政策背景下,尽管全面降准对房地产影响有限,但其对资金端的边际改善亦可期。 长城证券分析师陈智旭也表示,由于近几个月连续发布多次对地产行业融资的限制政策,本次降准有望部分对冲此前融资收紧的影响,地产融资环境总体或边际改善,但程度仍待后续观察,规模较大、杠杆率较低的龙头房企有望受益。 易居研究院智库中心研究总监严跃进提醒,后续要警惕房价重新炒作的风险,实际上房价一涨就容易引起调控的升级,所以各地房地产运行中,应该充分利用此次宽松的货币流动性来拉动刚需购房需求和合理的改善性购房需求,但要防范各类中介和代理机构虚假营销和怂恿购房者签约的情况。 土地市场降温 政策调控的效果反映在土地市场上立竿见影。房企融资渠道依旧紧缩,现金流紧张,下半年拿地更加谨慎,土地市场也随之“入秋”。 中国指数研究院数据显示,8月,全国300个城市共收获出让金3100亿元,环比下降39%,同比下降17%,平均溢价率为9%,较上月回落5个百分点。 同时,土地流拍现象开始增多。据克而瑞数据统计,8月热点城市土地共流拍79幅,流拍率13.7%,比上月增加2.1个百分点。 以粤港澳大湾区市场为例,8月,大湾区整体土地市场竞争热度明显下降,土地溢价率持续走低。 根据合富研究院数据,8月以来珠三角9城中,包括中山、佛山、肇庆、惠州、珠海5个城市,均有土地出现流拍/终止、延期出让。 其中,珠海8月仅成功出让2宗居住用地,其余8宗地块全部延期出让;中山今年以来仅成交2宗地块,本月流拍地块为今年第三宗地块。 土地市场的转冷,并非没有预期。在8月份的中期业绩会上,就有多家房企管理层表态,下半年将减少拿地甚至暂停拿地。 不止是旭辉、富力早早地传出“暂停拿地”的消息,一向拿地激进的融创中国主席兼执行董事孙宏斌也表示,下半年融创基本上没有拿地指标,除非特别好的机会,但基本上在拿地这块目前是停止的。 严跃进表示,受市场降温带来的影响,企业为了防范风险而选择当前不去拿地,直到后续销售转好才会积极拿地。 “下半年房企去库存是主要导向,包括积极获取预售证和降价促销。”严跃进进一步称。 据亿翰智库研究报告显示,8月全国商品住宅销售面积为1776.5万平米,同比下14.1%,环比下跌13.4%。 银河证券研报表示,住宅销售面积进一步下降,市场房源减少,销售面积的下滑主要是因为可售房源的减少。而住宅期房销售仍然正增长,也验证市场并未进入萧条。 对于下半年房地产市场的展望,亿翰智库分析认为,预期随着“金九银十”销售旺季的到来,市场成交量会有所回暖。 严跃进表示,因为降准和后续企业资金回笼,未来的销售行情不会太悲观。 [详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 01:32
降准预期提前消化 MLF利率是否下行成关注焦点
降准预期提前消化 MLF利率是否下行成关注焦点

  9月6日傍晚,央行宣布全面降准0.5个百分点,并对部分城商行定向降准1个百分点,此次降准预计释放长期资金约9000亿元。 天风证券首席固收分析师孙彬彬指出:本次降准是本轮降准周期中宽松力度最大的一次。不过,经过周末两天的消化,降准的消息并未在周一(9月9日)的市场上引起太大波澜。利率品种上,涨跌互现,3个月期限国债到期收益率上行2BP至2.41%;2年期下行1BP至2.69%,10年期品种则上行1BP至3.03%;10年期国开债到期收益率则报收3.45%,与上一交易日持平。 “央行9月6日宣布降准之前,国务院常务会议就已经释放了降准降息的预期,市场随后迅速消化,上周国债利率出现一波较大幅度的下行,到央行公布降准消息时,这种预期已经消化得差不多了。”北京某大型券商资管部人士对21世纪经济报道记者解释称。 9月6日当天,10年期国债和10年期国开债分别报收3.02%和3.45%,较9月2日的3.07%和3.49%分别下行了5BP和4BP,幅度较大。 对于后市,21世纪经济报道记者采访的市场人士普遍关注,未来央行是否会降低公开市场的MLF(中期借贷便利)利率;如若下调,则债市又将迎来一大利好。 “目前债券市场对降准降息给的预期比较强,上周宣布降准消息之后, 9月9日MLF并没有续作,所以对降低操作利率的期待只能延后,这样看起来货币政策组合仍然是一放一收的。如果MLF利率最终下调,确实会降低总体的价格中枢,但是如果只降准,不做MLF,那市场预期的降息可能就是隐形的降息了。所以走势的关键还在于市场在多大程度消化了预期。”中信证券固定收益研究院信用分析师吕品对21世纪经济报道记者表示。 提前消化降准预期 此次央行降准分为两部分,一是全面降准:“将于9月16日全面下调存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)”;二是定向降准:“额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点,分10月15日和11月15日两次实施到位”。 央行随后发表负责人问答,称此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放约8000亿元,定向降准释放约1000亿元。 不过,在央行“官宣”之前,国务院常务会议对此做了铺垫。 9月4日召开的国务院常务会议提出,“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,引导金融机构完善考核激励机制,将资金更多用于普惠金融,加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。” 这也使得市场提前消化了“降准”消息。 9月5日,10年期国债和10年期国开债到期收益率均下行3BP,分别降至3.02%和3.45%的近期低点;中债中短期票据收益率曲线(AAA)各期限利率亦全面下行,其中,3年期收益率下行2BP至3.41%,5年期下行2BP至3.73%。 此次降准,资金最快需等到9月16日才能到位,届时是否会再有一轮利率下行? “一般消息落定后,市场当即就反应了,不会等到资金实际到位;资金到位的时候,市场价格可能又变成‘利好出尽变成利空’了。”对此,一位大型保险公司资管部人士解释称。 国晟证券固收研究团队指出,央行此轮降息始于2018年4月25日,截至 2019年9月,已持续近1年半。从宽松周期的持续时间来看,超过2008、2011-2012和2015-2016三轮,这三轮周期分别持续3个月、5个月和1年。 这也给市场提出了一个问题:已经宽松近1年半的货币政策,接下来是否还能维持宽松? 天风证券认为,全球经济周期向下,叠加国内各种复杂的宏观状态,可能会出现1998年-2002年类似的反复筑底情形,货币政策有必要持续维持宽松。因而,本次降准只是降准周期的一个阶段反应,离结束尚远。 MLF利率是否下行成焦点 伴随降准的落地,市场开始重点关注MLF这一政策利率是否会进一步下调。 8月17日,央行对外宣布新的LPR报价机制。新机制下,LPR的各报价行将在公开市场操作利率的基础上加点报价。这也意味着,如果MLF利率下调,LPR利率及企业融资利率还有进一步下降的空间,因此本周央行MLF方面操作备受关注。8月20日,新规后首批LPR问世:1年期LPR为4.25%,较此前下行5BP。 而在8月26日,央行在新LPR机制下开展首次1年期MLF操作,利率3.3%,与此前保持一致,而在上周央行宣布降准之后,在新LPR机制+降准,市场普遍将MLF操作利率调降的预期锁定在9月份。 交通银行首席经济学家连平认为,为促进实际利率下行,LPR新报价机制盯住MLF操作利率,于是对于MLF操作利率下调提出了要求。然而从近期MLF与货币市场同期限SHIBOR利率的利差仅25BP左右来看,若要未来打开MLF操作利率的下调空间,增加流动性压降货币市场资金利率是前提条件。由此可见,降准也是在为未来下调MLF操作利率打下基础、创造条件。 华泰证券固收研究张继强团队认为,此次全面降准、定向降准是近期逆周期调节力度加大的延续,根据国务院常务会议“加快落实降低实际利率水平的措施”的表述,可能意味着MLF利率调降也将不远。 不过,尽管市场期待央行尽快下调MLF利率,但也有人士认为,央行将会采取谨慎态度。 “央行可能更希望银行进一步压缩LPR和MLF之间的利差。”某大型保险公司资管部人士对21世纪经济报道记者表示,目前1年期MLF的利率为3.3%,“银行把小微贷款端利率拉到7%、8%,甚至更高,那这就不是央行的问题,而是银行的问题。” “如果MLF利率也跟着降,加上这次降准,就会有大放水的嫌疑,所以央行很可能不会降。”该人士说。 此外,9月4日的国务院常务会议还提出,提前下达2020年专项债额度,市场预计这一规模最高达到1.29万亿元,这也将给债市带来一定的供给压力,或将阶段性导致利率上行。 “近期股市连续表现较好,虽然股债投资者割裂,但是对债市的情绪有类似‘股债跷跷板’影响。”9月9日,中信证券固定收益研究院信用分析师吕品对21世纪经济报道记者表示,绝对利率中枢较低时,“利率债与高等级信用债的性价比会逐步低于低等级信用债,未来价值填坑的方向可能还是一些低等级品种,包括一些低等级区县融资平台。”[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 01:32
经参头版:克服顺周期性 引导金融活水润泽实体经济
经参头版:克服顺周期性 引导金融活水润泽实体经济

  原标题:克服顺周期性 引导金融活水润泽实体经济 原标题 经济参考报 央行日前宣布全面降准0.5个百分点,同时再额外定向降准1个百分点。当前我国金融体系“活水”已较为充沛,接下来金融机构要努力克服顺周期性,切实加大对实体经济特别是中小企业、民营企业的信贷投放力度,对产品有市场、有效益、管理好但资金紧张的企业积极予以信贷支持,与实体经济同舟共济。 金融业有着很强的顺周期性,金融因素与实体经济的顺周期性效应极易引发二者“共振”,最终导致实体经济过度波动。从中长期来看,这一金融机构的典型特征,会加剧经济周期波动的冲击。在金融体系顺周期性现象产生的过程中,既有企业层面整体经营指标恶化、信用违约风险上升等外部原因,也有金融机构内部激励约束机制相对僵化,难以适应经济周期波动进行适时调整等内部动因,一定程度导致信贷准入门槛设置偏高、客户经理展业积极性不高等问题,加上过于看重抵质押物等传统信贷经营惯性,降低了金融服务实体经济的质效,增加了存量信贷结构调整的难度。 克服金融机构顺周期性,要从金融机构内外两方面着手,增强金融科技应用,进一步疏通货币政策传导,加大金融对实体经济支持力度。 首先,顺应周期波动,适时调整金融机构内部激励约束机制。尽管顺周期性并不完全是金融机构内部考核机制作用的结果,但内部考核机制对金融机构信贷投放的影响不言而喻,需要从动态调整内部考核的激励约束机制入手,增加对服务小微企业、民营企业信贷投放的考核权重,拉长约束性指标的考核周期,根据客户经理专业能力和经验赋予不同程度的经营灵活性,减少对传统重资产抵质押物的依赖,增加新型轻资产知识产权质押融资,加大逆周期信贷投放力度,熨平信贷投放顺周期波动,推进信贷结构优化调整,服务经济高质量发展。 其次,进一步增加企业层面信用增级的支持。金融业是高风险行业,具有强外部性。信贷准入门槛客观上要坚持一定的标准,不能无原则降低,防范金融风险高度聚集和金融腐败滋生,避免放大实施过程中的道德风险。金融管理部门加大逆周期调节力度,确保金融“活水”充沛,而将金融“活水”顺利引流到急需资金且具有发展前景的企业,除了金融机构的自身努力外,还非常需要信用增级层面的政策支持,大幅减少信贷供求匹配时间,增加对金融机构的外部激励。从地方政府层面看,有必要统筹使用各项政策扶持基金,有效发挥杠杆作用,积极引入市场机制,努力减少政府干预,从信用增级角度扩大政策支持的辐射和覆盖范围。 第三,切实加大金融科技应用推广。小微企业和民营企业信息不对称导致的信贷门槛设置偏高等问题,可以通过加大金融科技应用推广来减缓化解。近年来,一些地方加快了地方信用信息平台建设,将地方政府各部门掌握的企业信息统一汇集到平台,为金融机构利用大数据技术分析评估企业信用风险提供了极大的便利。当前,我国金融科技应用正在如火如荼地推进,大型金融机构高度重视内部数据整合利用,已经取得了明显成效。未来,在支持中小型金融机构加快金融科技应用的同时,可鼓励大型金融机构开发涉及信用风险评估的金融科技应用产品,提供给中小型金融机构使用,提升中小型金融机构信用经营能力,支持小微企业和民营企业健康发展。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势综合 | 2019年09月10日 00:25
央行降准助力实体 释放长期资金约9000亿元
央行降准助力实体 释放长期资金约9000亿元

  原标题:降准、“靠普”沪指站稳3000点 记者:张思源 陈鹏 9月6日,央行降准释放长期资金约9000亿元。同一天,1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数(S&P Emerging BMI),于9月23日开盘时生效。至此,明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯三大国际主流指数公司均已将A股罗致门内。有机构预测,三者合计可为A股带来2000亿元增量资金。 受上述利好消息刺激,A股四大股指在9月9日直接大幅高开,几乎均以当日高点报收。 降准助力实体,释放资金9000亿元 9月6日晚,央行发布公告称,决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率(全面降准)0.5个百分点,并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率(定向降准)1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。 央行有关负责人称,此次降准可释放资金约9000亿元(其中,全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元),有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,降低银行资金成本每年约150亿元。 恒大集团首席经济学家任泽平认为,降准将提升市场风险偏好,利好股市。从总量来看,降准释放流动性,利率下行,资金严控流入房地产,有助于股市上涨。从经济周期来看,基本面处于衰退期,资金面处于货币宽松期,根据投资时钟理论,这一阶段消费和医药等防御能力较强的行业表现较好。从市场风格来看,经济下行期的货币宽松环境下,成长股表现会更好。此外,股市上涨也将助力经济企稳回升,居民财富效应将促进消费,企业资产价值提升将刺激固定资产投资。 A股靠“普”,可带来被动资金30亿元 好消息不仅于此,在央行降准的同一天,标普道琼斯指数公司宣布,正式将1099只中国A股纳入标普新兴市场全球基准指数(S&P Emerging BMI),该决定于9月23日开盘时生效。据悉,在1099只入选A股中,包括147只大盘股、251只中盘股和701只小盘股。 中金公司表示,标普道琼斯正式纳入A股,粗略测算将带来被动资金流入30亿元左右。分析师王汉锋称,标普道琼斯第一阶段先按照每家A股公司浮动调整市值的25%纳入其指数体系,纳入后A股在标普全球指数、标普新兴市场指数的权重分别为0.7%和6.2%。 机构认为,MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大指数“纳A”的思路虽然不同,但三家“纳A”所覆盖的行业较为类似,主要分布于银行、非银金融、食品饮料、医药、电子等行业。 科技领衔,股市上涨回应利好 受上述利好消息刺激,沪深四大股指在9月9日直接大幅高开。其中,上证综指开盘大涨0.81%;深证成指开盘涨0.85%;中小板指开盘涨1.07%;创业板指开盘涨0.64%。截至收盘,上证综指收涨0.84%,报3024.74点;深证成指收涨1.82%,报10001.93点,在四个半月后重返万点之上;中小板指收涨1.97%,报6299.58点;创业板指收涨2.42%,报1733.23点。 科技股成为A股大涨的主要动力,当天下午上演逼空行情,推动创业板指大涨2.42%。其中,深成电信指数大涨5.53%;上证信息、上证电信、深证电信、深互联网、工业4.0、创业创新等指数涨幅均超4%。北上资金呈现净流入态势,沪股通全天净流入16.6亿元,深股通全天净流入19.4亿元。 对于未来A股走势,研究机构大多抱有良好预期。中信建投认为,A股有望再创新高,实现3500点目标。太平洋证券表示,降准与“开放”开启了“增量牛”。招商证券认为,股市吸引力在进一步提升。尽管安信证券态度谨慎,但也表示,秋季行情还未到兑现撤退时。[详情]

新京报 | 2019年09月10日 00:23
连平:逆周期调节力度明显加大 MLF操作利率下调可期待
连平:逆周期调节力度明显加大 MLF操作利率下调可期待

  预计未来还会有普遍降准,定向降准也会继续,但稳健货币政策取向未变,不宜预期过高。[详情]

大发5分快乐8—5分快乐8走势 | 2019年09月09日 17:21
降准落地市场反应淡定 宽松还能持续多久?
21世纪经济报道 | 2019年09月09日 15:36

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